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天风·月度金股 | 8月总结

核心观点与市场分析

1. 股债收益差分析

   • 中证500的股债收益差接近-2X标准差，表明其没有系统性风险。
   • 沪深300和上证50的股债收益差回落至平均值附近，显示性价比可能不高。
   • 市场趋势显示，股债收益差具有“钟摆运动”属性，一旦触及极值开始反向运动，不会轻易在均值附近停住。

2. 政策背景与市场影响

   • 7月1日后，政策加速推进，从“效率优先”转向“兼顾公平”。
   • 政策主线包括碳中和、反垄断、反腐败、压制地产和地方政府杠杆、提高居民可支配收入等。
   • 政策变化对互联网、地方政府、房地产等影响较大的行业产生显著冲击。
   • 政策支持高端制造业，但近期新能源车、光伏行业换手率过高，面临波动风险。
   • 当前最看好军工板块，因其客户关注度显著提升。

3. 大类资产配置建议

   • 权益：维持【标配】，【标配或低配】上证50和沪深300，【高配】金融，【标配】周期和成长，【标配或低配】消费。
   • 债券：上调利率债至【高配】，上调信用债和转债至【标配】。
   • 商品：下调农产品至【标配或低配】，维持【低配】贵金属和工业品。
   • 人民币汇率：【标配】。

4. 货币政策与利率走势

   • 7月降准为前瞻性行为，显示政策未进入对冲状态，未来是否进一步宽松取决于基本面。
   • 当前货币政策更倾向于价格型工具调控，若不调整政策利率，利率下限可能难以进一步下调。
   • 一年期MLF不动，十年国债利率关键位置为2.95%，可能为中枢而非下限。
   • 建议不急不躁，走一步看一步。

8月金股推荐与分析

电子行业

• 同兴达
  • 2021年上半年归母净利润预计2.3-2.5亿元，同比增长178.64%-202.87%。
  • 公司与多家全球品牌厂商合作，市场占有率提升，盈利能力增强。
  • 产能释放和产品结构优化将推动业绩增长，预计21-23年净利润分别为5.00/6.50/8.48亿元，对应PE为13.2/10.3/8.0倍，维持“买入”评级。

通信行业

• 中兴通讯

  • 2021年上半年归母净利润预计38.0-43.0亿元，同比增长104.6%-131.5%。
  • 5G等核心产品竞争力提升，成为运营商全方位战略合作伙伴。
  • 毛利率持续改善，费用率有望摊薄，上调21-23年归母净利润至70/90/110亿元，维持“买入”评级。

• 科华数据

  • 2021年上半年归母净利润预计1.78-2.16亿元，同比增长65%-100%。
  • 数据中心业务增长显著，受益于“双碳”政策。
  • 未来业绩有望进一步提升，预计21-23年净利润分别为5.14/6.76/8.84亿元，维持“买入”评级。

• 拓邦股份

  • 2021年上半年营业收入36.44亿元，同比增长82.44%；归母净利润4.28亿元，同比增长104.96%。
  • 公司在全球市场布局，毛利率提升，费用率下降。
  • 预计21-23年净利润分别为7.2亿、9.6亿、12.3亿元，对应PE为28倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。

农林牧渔行业

• 新洋丰

  • 2021年上半年营业收入117.54亿元，同比增长16.74%；归母净利润11.99亿元，同比增长25.62%。
  • 公司具备产业链一体化优势，产品升级和渠道完善提升竞争力。
  • 预计21-23年净利润分别为11.99/15.02/18.95亿元，对应PE分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。

• 隆平高科

  • 2021年上半年营业收入36.34亿元，同比增长10.43%；归母净利润2.04亿元，同比增长76.41%。
  • 公司在种子市场保持龙头地位，转基因技术储备行业领先。
  • 预计21-23年净利润分别为2.04/4.34/5.97亿元，对应PE分别为45.5/35.9/29.9倍，维持“买入”评级。

煤炭行业

• 陕西煤业

  • 2021年上半年营业收入347.66亿元，同比增长86.72%；归母净利润33.71亿元，同比增长43.36%。
  • 煤炭销量和价格提升，带动盈利能力增长。
  • 公司实施高分红战略，股息率较高，预计21-23年净利润分别为131.47/133.02/134.53亿元，维持“买入”评级。

• 金丹科技

  • 丙交酯项目已稳定生产，预计下半年为公司带来业绩增长。
  • 公司布局可降解塑料全产业链，未来需求增长空间巨大。
  • 预计21-23年净利润分别为2.55/3.59/4.65亿元，维持“买入”评级。

其他行业

• 东方财富

  • 2021年上半年营业总收入57.80亿元，同比增长73.17%；归母净利润37.27亿元，同比增长106.1%。
  • 公司互联网平台效应显著，证券业务市场份额提升，推出基金投顾业务。
  • 预计21-23年归母净利润分别为80.4/104.8/129.9亿元，对应PE分别为43.9/33.7/27.2倍，维持“买入”评级。

• 芒果超媒

  • 2021年上半年营业收入同比增长47.00%，归母净利润同比增长61.18%。
  • 公司在长视频平台领域竞争力增强，新媒体平台运营良好。
  • 预计21-23年归母净利润分别为25.79/32.65/39.27亿元，对应PE分别为45.5/35.9/29.9倍，维持“买入”评级。

• 深信服

  • 2021年上半年收入增速显著，云业务迎来长期拐点。
  • 公司在安全和云业务方面具备较强竞争力，未来收入有望显著提速。
  • 预计21-23年收入分别为78.01/105.01/151.01亿元，归母利润分别为10.01/13.03/17.08亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：突发事件冲击风险偏好，全球流动性拐点，业绩不达预期等。
• 政策风险：政策调整超预期，经济复苏或下滑超预期，汇率波动超预期。
• 行业风险：行业竞争加剧，产品价格低于预期，下游需求不及预期等。

总结

8月天风金股主要集中在电子、通信、农林牧渔、煤炭等板块，强调“硬科技”主题，看好新能源、半导体、军工等方向。政策转向“兼顾公平”影响较大行业，如互联网、房地产等，而支持高端制造业的政策则为军工、新能源等带来发展机遇。在资产配置方面，建议继续标配权益，高配金融，标配周期和成长，低配消费。同时，注意货币政策和利率走势的不确定性，建议不急不躁，走一步看一步。