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格林大华期货橡胶早报总结（2021年7月2日）

核心内容概述

本报告对天然橡胶市场进行了短期分析，指出当前天胶基本面偏弱，短期内难以明显改善，胶价上行缺乏驱动。报告从供应、需求、库存及市场风险等多个维度展开分析，综合判断短期内橡胶价格可能试探12000元/吨水平。

主要观点

• 基本面弱势：天胶市场整体处于弱势状态，短期内难以出现明显改善。
• 需求疲软：轮胎行业开工率环比有所回升，但同比仍呈下降趋势，内销替换需求未明显改善，汽车产销量预计同比大幅下滑，进一步抑制轮胎配套需求。
• 库存下降：截至6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比下降3.41%，同比减少24.34%，库存消化趋势持续。
• 供应端预期：5-7月为全球天然橡胶季节性增产期，泰国产区原料产出增加，预计7月初原料价格将承压下行。越南原料产出增多，干胶预计7月到达国内港口，浓乳则在7月中旬到达。
• 国内产区情况：云南原料供给存在快速增量预期，但海南因高温少雨及橡胶树开花，原料阶段性缩减，价格相对坚挺。

关键信息

利多因素

• 中国天然橡胶社会库存持续下降，消化趋势明显。
• 2021年5月轮胎出口量为46.79万吨，环比下降6.7%，但同比增长44.52%。
• 1-5月份累计出口254.22万吨，累计同比增长37.44%，显示出口市场仍有一定韧性。

利空因素

• 全球进入季节性增产周期，供应压力增加。
• 海外市场泰国产区原料价格走跌，越南干胶供应增加，预计对国内价格形成下行压力。
• 国内轮胎开工率虽环比上升，但同比仍下降，显示内需疲软。
• 汽车产销量预计同比大幅下滑，进一步拖累轮胎配套需求。
• 部分货源已进入口岸或保税库，替代指标下达后短期内增量不及预期。

操作建议

• 已有空单可继续持有。
• 关注下方12500元/吨附近的支撑位。

风险因素

• 政策风险：替代指标尚未明确下达，可能影响原料供应节奏。
• 地缘政治风险：中美关系变化可能对橡胶进口及价格产生影响。
• 疫情风险：海外疫情蔓延可能抑制轮胎需求，影响橡胶市场。
• 天气风险：国内外主产区天气变化可能影响原料产出及供应稳定性。

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研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607