20190908-长城证券-计算机行业2019年半年报总结：细分子行业表现优异，整体经营质量有所改善_17页_1mb

计算机行业2019半年报总结

核心内容

2019年上半年，计算机行业整体表现稳定，经营质量有所改善，且细分领域如国产IT、信息安全和医疗IT展现出较高增长潜力。行业营收、净利润等关键指标呈现增长趋势，但增速较往年有所放缓，预收账款增长显著，预示下半年业绩可能优于去年同期。同时，行业商誉账面价值首次出现下降，表明行业整体风险有所缓解。

主要观点

• 营收增速总体稳定：2019年上半年计算机行业实现营业总收入2,856.15亿元，同比增长7.72%。营收增速在（0,30%）区间分布最集中，中位数为14.02%，平均值为15.92%，行业整体处于业绩修复期。
• 毛利率保持平稳：整体法下的毛利率为27.13%，中位数为38.00%，剔除极端值后的平均值为40.36%，毛利率总体保持稳定。
• 研发投入持续加大：2019年上半年研发支出合计249.64亿元，同比增长21.73%，占营收比重为8.75%，研发支出持续增长表明行业对技术发展的重视。
• 净利润持续平稳增长：归属母公司股东的净利润为199.70亿元，同比增长39.21%。投资收益和政府补贴等非经常性因素对净利润贡献较大，但扣除这些因素后，净利润增长依然显著。
• 行业经营质量提升：应收账款周转率提升，经营性现金流改善，筹资活动现金流下降，表明行业盈利能力增强，经营效率提高。
• 细分行业表现优异：国产IT、信息安全和医疗IT等细分行业在营收增速和净利润增长方面均优于行业整体，尤其是信息安全板块，受政策推动和市场需求增长，表现尤为突出。

关键信息

行业整体情况

• 营收：2019年H1，行业营收为2,856.15亿元，同比增长7.72%，其中母公司营收为1,003.03亿元，同比增长8.59%。
• 毛利率：整体法毛利率为27.13%，中位数为38.00%，剔除极端值后的平均值为40.36%。
• 净利润：归属母公司股东的净利润为199.70亿元，同比增长39.21%；扣非净利润为105.01亿元，同比增长7.09%。
• 现金流：经营性现金净流量/营收中位数为-17.83%，较去年同期提升7.79个百分点；筹资活动现金净流量/营收中位数下降2.48%，投资活动现金净流量/营收中位数上升1.24%。
• 商誉：截至2019年6月底，行业商誉账面价值为1,048.90亿元，同比减少1.08%，首次出现下降。

细分子行业表现

• 国产IT：2019年H1营收356.94亿元，同比增长14.59%。中国软件、中科曙光、浪潮信息等公司表现突出。
• 信息安全：2019年H1营收58.85亿元，同比增长17.25%。绿盟科技、深信服、北信源等公司增长显著。
• 医疗IT：2019年H1营收105.84亿元，同比增长12.97%。卫宁健康、创业慧康、和仁科技等公司表现优异。

投资建议

• 推荐关注：国产IT（中国长城、中国软件、华东电脑）、医疗IT（卫宁健康、创业慧康）等细分领域。
• 市场因素：央行降准释放资金约9000亿元，市场情绪改善，进一步利好计算机行业。

风险提示

• 商誉减值风险：行业商誉仍处于较高水平，存在潜在减值风险。
• 经济下行风险：全球经济下行可能对行业造成压力。
• 贸易摩擦风险：国际环境不确定性可能影响行业发展。

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