20190908-广发证券-传媒行业投资策略周报：细分龙头持续领涨，继续看好板块反弹行情_22页_1mb

传媒行业周总结

核心内容

本周（9月2日～9月6日），中信传媒板块上涨 6.58%，跑赢上证综指 2.65%。细分龙头公司如三七互娱、吉比特、芒果超媒、新媒股份等表现突出，带动板块整体反弹。我们认为传媒板块处于估值、业绩和预期三重底部，从中报业绩超预期开始，投资者对龙头公司的业绩上修是本轮行情的触发点，预计下半年ROE将回升，机构投资者迎来配置良机。

主要观点

• 板块走势：传媒板块整体上涨，大市值公司表现优于中等和小市值公司，体现龙头引领效应。
• 业绩预期：中报显示业绩分化，但下半年ROE有望回升，与行情呈现高度正相关。
• 行业机会：
  1. 游戏行业回暖，云游戏概念推动估值修复，重点关注三七互娱、吉比特等公司，后期关注完美世界、游族网络、顺网科技等。
  2. 影视剧板块因预期明年业绩回暖，部分投资者已抢先布局，建议持续关注华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪等。
  3. 电影板块在国庆档期有望受益，关注光线传媒、万达电影、中国电影等。
  4. 新媒体大屏板块如芒果超媒、新媒股份等具备高增长潜力。
  5. 出版与教育板块值得关注，包括凤凰传媒、中国出版、中信出版、视源股份、鸿合科技等。
  6. 平台类资产如分众传媒、猫眼娱乐、美团点评-W、爱奇艺、哔哩哔哩、网易等增长稳健，值得持续关注。

关键信息

行业数据

• 电影市场：国庆档期票房预期回暖，今年档期有《攀登者》《中国机长》《我和我的祖国》等影片上映，有望带动观影热情。
• 电视剧市场：暑期档票房达到176.53亿元，同比增长2%。《哪吒之魔童降世》以46.77亿元票房夺冠。
• 综艺市场：《中餐厅第三季》和《我家小两口》等综艺表现强劲，网络播放量排名靠前。
• 游戏市场：App Store畅销榜前10中，腾讯、网易、三七互娱等游戏公司表现突出，中国手游在海外市场的表现强劲，Q2美国手游收入Top100中，有17款中国手游。

重点公司分析

风险提示

• 传媒板块系统性风险
• 监管政策趋严超预期
• 影视剧市场竞争激烈
• 游戏公司技术性风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关研究

• 传媒行业: 业绩分化+细分龙头效应凸显, 下半年ROE将有望企稳回升（2019-09-05）
• 游戏行业: 手游流量运营兴于渠道迭代, 未来将走向精细化、智能化、全球化（2019-08-27）
• 传媒行业: 7月畅销榜数据跟踪: 暑期带动中小学阅读（2019-08-21）

周涨跌龙虎榜

涨幅前三

1. 欢瑞世纪（000892.SZ）：27.93%
2. 开元股份（300338.SZ）：25.74%
3. 慈文传媒（002343.SZ）：21.66%

跌幅前三

1. *ST印纪（002143.SZ）：-22.89%
2. 中广天择（603721.SH）：-13.00%
3. 暴风集团（300431.SZ）：-8.03%

行业要闻

• 暑期档票房达到176.53亿元，同比增长2%
• 国家广电总局研究限制剧集集数政策，拟规定上限为40集
• 新一批国产游戏版号下发，腾讯等公司获批准
• 滴滴出行公示恶意用户，加强司乘文明生态建设
• 字节跳动投资中创视讯HexMeet，占比22.48%

VC/PE投资动态

• 本地生活类：5项投资，包括深兰科技、小小动物元、宠物家Pet'em、小牛酒、同程生活
• 文娱传媒类：4项投资，包括三福互娱、网星梦工厂、星葆国际、网易云音乐
• 教育类：6项投资，包括千千妈妈儿童英语、一起求职、璞远教育、豌豆思维、一起学语文、卓世未来
• 体育运动类：1项投资，包括RUN Chain
• 广告营销类：1项投资，包括惠如云

投资建议

• 重点关注游戏、影视剧、电影、新媒体大屏、出版&教育等板块
• 关注分众传媒、猫眼娱乐、美团点评-W、爱奇艺、哔哩哔哩、网易等平台类资产
• 机构投资者可考虑配置传媒板块，当前估值处于历史低位，具备长期投资价值

总结

传媒板块本周表现强劲，细分龙头公司引领上涨，市场对板块的预期和估值开始修复。行业基本面逐步改善，预计下半年ROE将回升。游戏、影视剧、电影、新媒体大屏、出版&教育等细分领域均有投资机会，平台类资产增长稳健，值得持续关注。同时，需警惕监管政策变化、市场竞争加剧和技术性风险。