20210314-兴业证券-银行业周报_社融总量_结构向好_继续看好板块投资机会_14页_1mb

银行业周报总结（2021.03.08-2021.03.14）

核心内容

• 社融与信贷数据向好：2021年2月社融规模达1.71万亿元，同比增长13.3%，创历年2月新高。信贷和银行承兑汇票为主要贡献项，信贷需求旺盛，经济修复动能增强。
• 银行板块表现优于市场：本周银行板块整体上涨0.29%，沪深300下跌2.21%，板块跑赢市场2.5个百分点。表现较好的银行包括江苏银行（6.49%）、南京银行（4.69%）和招商银行（3.74%），而无锡银行（-5.20%）、厦门银行（-6.85%）、重庆银行（-11.63%）表现较差。
• 监管与政策支持：央行表示大型商业银行普惠小微贷款将增长30%以上，同时推进金融安全战略，防范化解影子银行风险，保持宏观杠杆率稳中有降。
• 资金流向积极：北向资金继续增持A股银行，全周增持近50亿元，全年累计增持222亿元。招行、兴业为资金增持重点。南向资金则有所流出，部分银行如中行、建行等出现减持。
• 估值合理，投资价值凸显：银行龙头标的估值仍属合理区间，相较于高估值板块更具性价比。分析师建议关注低估值标的如南京、光大、工行、建行等。

主要观点

• 经济修复动能强：信贷需求旺盛、社融增速提升，显示经济修复动能较强。银行项目储备充足，2021年开年信贷投放意愿积极。
• 信贷供需格局好转：预计信贷供需格局好转趋势将至少持续1-2个季度，银行规模扩张稳定，息差上行基础进一步巩固。
• 市场波动中银行股具备配置价值：在经济上行与信用边际收紧的环境下，银行股兼具定价上行和不良改善的双重利好。低估值+基本面拐点向上的组合具有较高性价比。
• 投资建议：分析师继续坚定推荐银行板块，尤其是兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀的个股，同时建议关注板块内轮动机会，重点推荐低估值标的。

关键信息

金融数据

• 社融总量：2021年2月社融规模为1.71万亿元，同比多增8392亿元，增速提升至13.3%。
• 人民币贷款：新增1.36万亿元，同比多增4529亿元。
• M2增长：同比增长10.1%，增速比1月末和上年同期分别高0.7和1.3个百分点。

市场表现

• A股银行涨幅：江苏银行（6.49%）、南京银行（4.69%）、招商银行（3.74%）涨幅居前；重庆银行（-11.63%）、厦门银行（-6.85%）、无锡银行（-5.20%）跌幅居前。
• H股银行表现：盛京银行（3.12%）、招商银行（2.03%）、农业银行（1.95%）表现较好；郑州银行（-0.95%）、建行（-6.68%）、中行（-3.13%）表现较差。

资金价格

• 人民币兑美元汇率：本周下跌至6.50。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行至3.26%。
• 企业债收益率：10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.10%。
• 同业存单利率：1/3/6月同业存单利率分别为2.64%、2.92%、3.09%。

理财市场

• 理财产品发行与到期：上周发行880款，到期1,087款，净发行-207款。
• 预期收益率变化：1周、1个月理财产品预期收益率上升，2周、2个月、3个月、4个月、6个月理财产品预期收益率下跌。
• 发行结构：3-6个月期限理财产品发行占比最高，达31.0%。

同业存单市场

• 发行规模：本周发行同业存单947款，融资8,117亿元，共计117,057亿元。
• 期限结构：3-6个月期限同业存单占比最高，达31.0%。

风险提示

• 银行资产质量恶化：存在银行资产质量超预期恶化的风险。
• 监管政策变化：监管政策可能超预期变化，影响银行经营。

投资建议

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 分析师推荐：兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股，以及南京、光大、工行、建行等低估值标的。

图表摘要

• 图表1：上市公司动态，包括可转债利息支付、非公开发行、金融债券发行等。
• 图表2：A股银行涨跌幅及估值，展示各银行的周变动、年初至今涨幅、PE和PB。
• 图表3：H股银行涨跌幅及估值，展示各银行的收盘价、周变动、年初至今涨幅、PE和PB。
• 图表4：A股银行相对于H股折溢价率趋势。
• 图表5：本周A股银行相对于H股溢价率。
• 图表6：陆港通北向资金持股变化情况。
• 图表7：陆港通北向资金累计持有规模变化。
• 图表8：陆港通北向资金持股分布估算。
• 图表9：陆港通南向资金持股变化情况。
• 图表10：公开市场操作，展示逆回购和MLF的投放与到期情况。
• 图表11：美元兑人民币汇率。
• 图表12：每周投放与回笼情况。
• 图表13：Shibor利率。
• 图表14：银行间同业拆借利率。
• 图表15：国债到期收益率。
• 图表16：企业债（AAA）到期收益率。
• 图表17：城投债利差（中位数）。
• 图表18：地方政府债（AAA）利差。
• 图表19：全市场人民币理财产品不同期限类别预期收益率。
• 图表20：2011年初至今各期限理财产品预期收益率趋势。
• 图表21：理财产品发行市场概况。
• 图表22：理财产品发行市场概况（2012年初至今周发行量）。
• 图表23：全市场同业存单发行利率。
• 图表24：全市场各期限同业存单发行利率。
• 图表25：近四周同业存单发行规模。
• 图表26：近四周同业存单发行期限结构。

投资策略

• 关注板块轮动：建议投资者关注银行板块内的轮动机会，重点推荐低估值标的。
• 重视基本面：继续看好基本面优秀的银行个股，如兴业、平安、招行、杭州、邮储等。
• 把握市场波动：在市场波动加大时，银行股具备较高的配置价值，特别是低估值+基本面拐点向上的组合。