20240505-开源证券-商贸零售行业周报_零售企业经营持续恢复_关注高景气优质公司_31页_2mb

商贸零售行业周报分析总结（2024年5月5日）

一、行业概况与业绩表现

2023年及2024年一季度，商贸零售行业整体经营持续恢复，收入端同比分别增长67%和46%，扣非归母净利润增速分别为566%和109%。黄金珠宝、美容护理、跨境电商等细分板块表现亮眼，其中黄金珠宝板块收入增速达200%和105%，盈利能力显著提升，受益于金价上涨与头部品牌渠道扩张。医美和化妆品板块在差异化产品与渠道优化推动下，一季度利润增速分别达到438%和396%。跨境电商板块虽受国际消费降级影响，但我国企业凭借制造优势，市场份额持续扩张，Temu等平台交易额目标增速达233%。

二、投资主线与重点推荐

1. 化妆品与医美

   • 重点推荐润本股份（婴童护理龙头，毛利率达56%）、爱美客（差异化医美产品放量）、珀莱雅（“产品+品牌+渠道”全面发力）。
   • 国货美妆龙头受益于消费升级与政策支持，国产品牌估值修复潜力显著。

2. 黄金珠宝

   • 金价创新高与消费复苏双重驱动，重点推荐老凤祥、周大生、中国黄金、潮宏基。
   • 店铺扩张与国潮品牌崛起推动估值提升，2023年头部品牌开店超预期，2024年一季度业绩依旧稳健。

3. 跨境电商

   • 背靠制造资源的出海企业有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
   • TikTokShop等平台加速布局新兴市场（如墨西哥），Temu、TikTokShop等平台交易额目标增幅超过200%，电商行业景气度持续上行。

4. 消费复苏主线

   • 餐饮、零售等细分领域复苏趋势明显，豫园股份、红旗连锁等公司通过文化赋能与供应链优化，巩固品牌竞争力。

三、行业动态与市场热点

• 天猫国际一季度新品牌增长92%，显示跨境电商与国货出海契机。
• 小红书“618”百亿补贴扶持直播电商，美团圈圈、TikTokShop等平台布局加速。
• 亚马逊Q1净利润超预期（104亿美元），显示消费电子行业库存恢复与广告投放效果改善。

四、风险提示

• 消费复苏不及预期：经济环境变化或抑制终端消费能力。
• 竞争加剧：电商价格战可能导致品牌盈利能力分化。
• 政策风险：跨境电商合规、反垄断等政策趋严。

五、结论与建议

商贸零售行业景气度持续上行，消费结构升级与细分领域分化机会并存。建议重点关注高景气赛道（化妆品、医美、黄金珠宝、跨境电商）龙头，顺应政策扶持与消费升级趋势，把握消费复苏与海外布局窗口期。