20230303-开源证券-北交所信息更新_专精特新_小巨人_获得认定_2022净利润4375万同比增长22__4页_687kb

报告摘要

天铭科技 (836270.BJ) 总结

核心内容

天铭科技是一家专注于汽车越野改装件研发、生产和销售的公司，主要产品包括绞盘、电动踏板和车载空压机。公司深耕国内越野改装市场二十多年，目前在国内前装市场占据较大份额，并在北美等海外市场拥有显著的市场份额，特别是在电动踏板产品方面。

主要观点

行业地位：天铭科技是国内越野改装领域的领先企业，已获得国家级专精特新“小巨人”认证，标志着其在细分领域的技术实力和市场竞争力。
财务表现：2022年公司实现归母净利润4375.81万元，同比增长21.74%。尽管营业收入同比下降12.92%，但得益于产品结构优化和政府补助，净利润仍保持增长。
盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为0.44亿元、0.51亿元、0.60亿元，对应EPS分别为1.02元、1.18元、1.38元。当前股价对应的PE分别为13.9X、12.0X、10.3X，显示估值持续下降。
海外市场优势：公司电动踏板产品在北美市场拥有专利技术优势，双电机设计有效避免了单边下坠问题，受到消费者和渠道商的广泛认可，未来有望成为新的利润增长点。
投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为公司受益于国内越野前装改装市场的发展趋势及北美市场份额的进一步扩张。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	171	190	165	269	340
归母净利润（百万元）	29	36	44	51	60
毛利率（%）	34.6	36.9	36.6	35.9	35.3
净利率（%）	16.8	18.9	26.9	19.1	17.6
ROE（%）	22.0	22.7	11.3	11.6	11.9
EPS（元）	0.66	0.82	1.02	1.18	1.38
P/E（倍）	21.6	17.2	13.9	12.0	10.3
P/B（倍）	4.7	3.9	1.6	1.4	1.2

市场与财务指标

总市值：6.16亿元
流通市值：1.29亿元
总股本：0.44亿股
流通股本：0.09亿股
近3个月换手率：32.22%

财务比率分析

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	21.5	11.3	-12.9	62.9	26.4
营业利润增长率（%）	97.9	26.5	16.9	19.8	17.8
归属于母公司净利润增长率（%）	88.1	25.3	23.7	15.8	16.6
每股收益（元）	0.66	0.82	1.02	1.18	1.38
资产负债率（%）	36.2	25.0	4.3	4.5	3.8
流动比率	2.5	3.8	25.6	23.9	28.1
速动比率	1.8	2.4	23.1	16.7	23.3
总资产周转率	1.0	0.9	0.5	0.6	0.7

风险提示

汽车改装政策风险
越野车行业景气度风险
国际贸易政策风险

结论

天铭科技作为国内越野改装行业的领军企业，凭借其在电动踏板等产品的专利技术和市场优势，正逐步拓展海外市场。尽管2022年营业收入受疫情和通胀影响有所下降，但通过产品结构优化和政府补助，净利润实现增长。未来随着北美市场进一步扩张及公司自身技术优势的持续发挥，公司有望实现更高的盈利增长。开源证券维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

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