20221211-国联证券-美妆周报_线下场景恢复+监管有序推进_看好合规医美龙头_13页_585kb

美妆周报总结（22/12/05-22/12/11）

核心内容概述

本周美妆行业整体表现平稳，化妆品板块在双十一后延续疲软趋势，护肤品类表现优于彩妆。国货品牌如珀莱雅、贝泰妮、夸迪等表现亮眼，而外资品牌如OLAY、适乐肤、娇兰等亦保持良好态势。医美板块则在市场“复苏”交易中表现较好，主要受益于线下消费场景恢复预期及合规化进程的推进。华熙生物、朗姿股份、爱美客等公司涨幅居前，显示行业β修复趋势明显。同时，监管政策趋严对行业产生积极影响，推动合规机构和产品份额提升。

主要观点

• 化妆品板块：需求端整体偏弱，但供给端渠道格局重塑与监管趋严有助于头部企业份额提升。
• 医美板块：线下消费场景恢复预期增强，春节前为传统消费旺季，行业将受益于消费场景修复。监管动态频繁，合规化趋势利好合规厂商与产品。
• 投资建议：继续看好具备综合优势的头部企业，建议重点关注两条主线：
  1. 强阿尔法属性标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物；
  2. 疫后复苏预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。
• 医美厂商龙头：爱美客（濡白天使铺货、熊猫针成长期、水光针合规红利）和华东医药（少女针终端表现优异、慢性体重管理产品上市）是重点。
• 终端医疗服务机构：雍禾医疗和朗姿股份作为医美区域连锁机构龙头，直接受益于行业β修复。

关键信息

市场表现

• 美容护理板块：周内上涨1.9%，在31个申万一级行业中排名第13位，相对沪深300指数收益为-1.4%。
• 饰品板块：周内上涨2.0%，相对沪深300指数收益为-1.3%。
• 个股表现：
  • 美护行业：华熙生物（+13.0%）、朗姿股份（+11.2%）、昊海生科（+9.1%）涨幅居前。
  • 珠宝钻石：迪阿股份（+14.6%）、周大生（+4.5%）、潮宏基（+4.2%）表现突出。

行业动态

• 医美行业：市场监管总局开展专项治理行动，打击虚假宣传、非法行医等问题，部分企业被处罚。
• 化妆品行业：
  • 国家市场监管总局发布《广告绝对化用语执法指南（征求意见稿）》。
  • 资生堂集团进行组织架构调整，新部门设立及旧部门解散。
  • 宝洁因产品含致癌物苯被集体诉讼并同意支付和解金800万美元。

珠宝钻石行业动态

• 钻石价格：LGDDeal数据显示，HPHT培育钻石价格在部分规格上出现下跌，天然钻石价格也有所下滑。
• 行业趋势：印度苏拉特钻石交易所即将开业，以色列钻石贸易持续下滑。
• 企业动态：
  • 深圳市盐田区政府与周大福系企业签署战略合作协议。
  • Signet珠宝第三季度收入增长3%，但同店销售额下滑7.6%。

资金持仓

• 美容护理板块：爱美客、贝泰妮、珀莱雅等公司基金持股数量和市值领先，但整体呈现减配趋势。
• 珠宝钻石板块：中兵红箭、黄河旋风、国机精工等基金持股数量领先，但多数公司出现大幅减配。

风险提示

• 监管政策变化超预期；
• 疫情影响终端消费；
• 行业竞争加剧；
• 新产品/新品牌销售不及预期。

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持评级）；
• 重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客、朗姿股份、华东医药、雍禾医疗等公司；
• 外资增配：鲁商发展、朗姿股份、爱美客等公司获外资显著增配。

总结

本周美妆行业整体表现平淡，化妆品板块受经济下行和疫情影响，需求偏弱，但供给端优势企业有望持续提升市场份额。医美板块因线下消费场景恢复预期和合规化进程而表现较好，重点企业如爱美客、华东医药等获显著涨幅。同时，监管趋严推动行业规范化，利好合规机构和产品。投资建议聚焦于头部企业及疫后复苏预期标的，风险提示包括监管变化、疫情持续、行业竞争加剧等。