20221225-国联证券-美妆周报_上海上美正式登陆港股_医美合规化稳步推进_13页_633kb

美妆周报总结（22/12/19-22/12/25）

核心内容概述

本周美妆行业整体表现优于沪深300指数，其中医美板块因疫情管控放松和合规化推进，呈现边际修复迹象。化妆品板块受上海上美登陆港股影响，市场关注度提升，预计2023年随着防疫政策优化和经济复苏，可选消费需求将有所恢复。同时，供给端渠道格局重塑和政策监管趋严背景下，具备研发、产品、渠道、营销等综合优势的头部企业有望进一步扩大市场份额。

主要观点

医美板块

• 行业复苏预期增强：医疗美容服务为纯线下消费，2022年受疫情影响较大，2023年随着管控放松，行业景气度将边际修复。
• 合规化持续推进：11月下旬以来，医美监管政策频繁出台，合规化进程加快，利好合规机构和产品的市场份额提升。
• 重点公司建议关注：
  • 医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利）、华东医药（少女针终端表现优异+慢性体重管理产品上市预期）。
  • 终端医疗服务机构：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头）、朗姿股份（医美区域连锁机构龙头）、美丽田园医疗（拟上市，生美+医美双模式）。

化妆品板块

• 多品牌运营趋势明显：观察国际化妆品集团经验，多品牌、多品类运营是集团均衡稳健发展的关键。
• 国货品牌崛起：国货龙头登陆资本市场，有望强化本土渠道优势，弥补研发短板，缩小与国际美妆集团差距。
• 重点公司建议关注：
  • 强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物。
  • 疫后复苏预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。

关键信息

市场表现

• 美容护理板块：周内下跌0.2%，但涨幅在31个申万一级行业中排名第一，相对沪深300收益3.0%。

• 个股表现：

  • 贝泰妮（+4.8%）、爱美客（+3.8%）、上海家化（+2.1%）涨幅居前。
  • 从年初至今，华东医药（+11.0%）、科思股份（+10.3%）、丸美股份（+8.7%）表现突出。

• 珠宝钻石板块：周内下跌2.2%，相对沪深300收益1.0%。

• 个股表现：

  • 明牌珠宝（+19.9%）、曼卡龙（+2.8%）、金一文化（+1.6%）涨幅居前。
  • 从年初至今，萃华珠宝（+46.2%）、明牌珠宝（+31.1%）、四方达（+6.3%）表现突出。

板块动态

医美行业动态

• 广东省消委会曝光医美投诉热点问题，主要集中在售后服务、合同问题及虚假宣传。
• 四川省市场监管局发布《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》，引导合规经营。
• 国家卫健委发布《医疗机构手术分级管理办法》，手术权限不再与医疗机构等级和术者职称挂钩。
• 洁雅股份与创健医疗设立合资公司，布局医用敷料领域。
• 欧莱雅集团发布《2022皮肤轻医美运营白皮书》，推动功效护肤与品牌管理结合。
• 上海上美正式登陆港股，旗下运营多个品牌，覆盖护肤、护理、高端母婴等多个品类。

化妆品行业动态

• 国家药监局通报1批次化妆品检出禁用原料，鑫彤祛痘精华被多次通报。
• 拜尔斯道夫集团收购比利时生物科技公司S-Biomedic，聚焦皮肤微生物组技术。

珠宝钻石行业动态

• 天然钻石毛坯价格指数上涨0.7%，裸钻价格指数下跌0.41%。
• 印度切磨钻石出口额同比下降4%，出口量同比下降23%，但平均出口价格上涨25%。
• 印度培育钻石毛坯进口额同比下降14%，成品出口额同比增长23%。
• 紫金OG婚嫁金在婚庆节亮相，主打区块链溯源技术。

资金持仓

• 美容护理板块：爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、科思股份等基金持股市值领先。
• 珠宝钻石板块：中兵红箭、黄河旋风、国机精工等基金持股市值领先。
• 外资增配情况：
  • 美容护理：鲁商发展、朗姿股份、华熙生物获外资增配，幅度分别为14.8%、14.0%、7.9%。
  • 珠宝钻石：迪阿股份、中国黄金获外资增配，幅度分别为73.7%、6.6%。

风险提示

• 监管政策超预期变化。
• 疫情影响超预期导致终端消费疲软。
• 行业竞争加剧风险。
• 新产品或新品牌销售不及预期。

投资建议

• 维持“强于大市”评级，建议重点关注医美厂商及终端机构龙头，以及化妆品板块中具备综合优势的头部企业。
• 医美板块：建议关注爱美客、华东医药、雍禾医疗、朗姿股份、美丽田园医疗。
• 化妆品板块：建议关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物、上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。

分析师信息

• 分析师：邓文慧（S0590522060001）、李英（S0590522110002）
• 联系人：孙尔（suner@glsc.com.cn）