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工业硅与多晶硅行业2025-2026年分析总结

核心内容

本报告分析了2025年工业硅与多晶硅行业运行情况，并对2026年行业供需、价格走势及政策影响进行了展望。

工业硅分析

2026年供应展望

• 新产能投放缓慢：2025年工业硅新产能投放进度缓慢，预计2026年新产能释放仍有限，整体供应可能维持低位。
• 产能出清温和：受限于《产业结构调整指导目录》，部分炉型难以“一刀切”，产能出清或升级将更加温和。
• 西南地区供应弹性：西南地区的复、停产变化仍是影响供应的重要因素，若硅价无法有效修复，其丰水期开工率可能难以提升。
• 预计总产量：2026年工业硅总产量预计达407万吨，同比减少3.52%。

2026年需求展望

• 多晶硅需求：预计2026年多晶硅需求量为108~130万吨，受生产配额限制影响，若配额有效，国内供应或缩减幅度大于需求。
• 有机硅需求：2025年11月行业启动反内卷，但减产幅度未达预期，预计2026年仅有一项新产能投放，需关注实际投放时间。
• 硅铝合金需求：受“以旧换新”政策影响，预计2026年硅铝合金耗硅量小幅增长4%。

总体供需

• 总量平衡：2026年工业硅仍为供需双减态势，全年处于紧平衡状态。
• 需求支撑：有机硅、硅铝合金需求虽增长有限，但具有韧性，为工业硅提供有效支撑。
• 月度平衡：有机硅与多晶硅企业面临反内卷，月度排产调整可能影响整体平衡，需关注企业自律行为。
• 期货价格绑定：工业硅期货价格与焦煤等上游原料价格存在“绑定”现象，若难以靠自身基本面走出行情，“解绑”难度或加大。

价格与库存

• 价格低迷：2025年工业硅现货价格维持在历史最低区间，受成本压制。
• 库存压力缓解：工业硅总库存全年表现为先增后减，截至12月19日，工厂库存27.12万吨，市场库存19.1万吨，注册仓单4.51万吨，总库存50.72万吨。
• 库销比：5月以来库销比稳中有降，库存压力有所缓解。

成本与利润

• 成本项调整：硅煤价格下跌对成本影响较大，还原剂占比30%-40%，成本变化在168-1312元/吨。
• 利润修复：尽管价格低迷，但7月起因反内卷及煤价回落，工业硅价格出现修复，期货价格反弹。

多晶硅分析

2025年回顾

• 产量控制：2025年1-11月多晶硅累计产量达120.61万吨，同比减少28.63%。
• 库存高企：截至11月底，多晶硅库存总量达49.1万吨，库存消化困难。
• 价格走势：颗粒硅、N型复投、N型致密、N型混包料年内现货价格分别上涨1.2、1.035、1.0、1.1万元/吨，增幅分别为32%、25%、24%、28%。

2026年供需展望

• 全球新增装机：预计2026年全球新增装机达450-540GW（交流测），同比增速在-14%~4%。
• 多晶硅需求：预计2026年多晶硅需求量为108~130万吨，其中中国需求量预计达49.4万吨。
• 生产配额影响：若2026年生产配额同比减少28.5%，国内供应缩减程度可能高于需求，多晶硅基本面有望改善。
• 期货交易受限：当前多晶硅期货交易高度受限，活跃度下降，需关注后续交易限制是否解除。

产能与库存

• 新产能释放放缓：2026年多晶硅新产能投放预计继续放缓，关注生产配额变化。
• 库存消化困难：历史库存累计近50万吨，若不考虑反内卷对产能的约束，库存难以进一步消化。

有机硅分析

2025年回顾

• 产量增长：2025年1-11月DMC累计产量达227.22万吨，同比增长12.84%。
• 利润修复：DMC现货价格挺价效果显著，10月后价格拉涨，实现利润修复。
• 开工率稳定：DMC开工率波动较小，需求支撑稳定。

2026年需求展望

• 反内卷影响：11月行业启动反内卷，但减产幅度未达预期，需关注后续自律行为。
• 新产能投放：2026年仅有一项预计投放产能，需关注其实际投放时间。
• 需求增量有限：房地产行业需求或难有显著增长，需寻找新的终端需求方向。

硅铝合金分析

2025年回顾

• 产量增长：2025年1-11月再生铝合金、原生铝合金累计产量分别为669.6万吨、294.47万吨，同比分别增长4%、8%。
• 需求稳定：下半年终端需求旺季维持，原生铝合金开工率持续上调。

2026年需求展望

• 政策支持：2026年“国补”延续，政策支持与资金使用效率提升，硅铝合金耗硅量预计小幅增长4%。

其他关注点

• 出口情况：2025年工业硅出口稳定，多晶硅出口同比显著下降。
• 成本项影响：硅煤、石油焦、硅石、电极价格波动对工业硅成本影响显著。
• 天气与环境影响：西南地区复产弹性仍存在，但天气、环境扰动对生产影响逐步降低。
• 市场预期：若工业硅基本面未改善，市场更关注成本端煤价波动。

总结

• 工业硅：全年处于紧平衡状态，需求端多晶硅为最大减项，有机硅与硅铝合金提供支撑，但新产能投放缓慢，需关注自律行为与煤价走势。
• 多晶硅：受生产配额限制，库存高企，基本面有望改善，但期货交易受限。
• 有机硅：需求稳定，利润修复，但需寻找新的需求增长点。
• 硅铝合金：受政策支持，耗硅量预计小幅增长，需求表现良好。

平衡表

• 工业硅：2026年总产量预计407万吨，同比减少3.52%，总消费量预计361.9万吨，同比减少9.1%。
• 多晶硅：2026年总需求量预计115.7万吨，同比减少23%，库存消化难度大。
• 有机硅：总需求量预计129.3万吨，同比增加1%。
• 硅铝合金：总需求量预计91.7万吨，同比增加4%。

结论

2026年工业硅与多晶硅行业将面临供需双减，有机硅与硅铝合金需求支撑有限，需关注政策、自律行为及成本波动对市场的影响。