20230819-华创证券-证券行业重大事项点评_组合拳出手_活跃资本市场_立足长远_放眼未来_5页

证券行业重大事项点评：活跃资本市场政策分析

核心观点

证监会答记者问旨在活跃资本市场，提振投资者信心，长期利大于弊。短期市场或因环境不佳产生分歧，但政策效果需结合市场景气度改善。建议投资者从长远视角看待政策背景，券商板块新周期或开启。

政策重点方向

投资端

• 发展权益类基金（放宽ETF、降费、规模扩大等）
• 鼓励分红、优先支持高科技企业融资、放松回购、深化并购、推动中特估（限制破净企业融资）
• 合理把握IPO再融资节奏

交易端

• 延长交易时间、降低交易成本、约束违规减持、允许ETF两融

机构端

• 提升头部券商杠杆空间（优化风控指标、放松资本约束）
• 优化衍生品折算、简化融资业务保证金

海外协同

• 优化互联互通、推动香港市场开放（国债期货、股指期货）、支持中概股双重上市

其他关切

• 未出台T+0、印花税调整需跨部委协同
• IPO再融资考虑市场承受能力

对券商的影响

1. 杠杆提升：优化风控指标将释放头部券商杠杆空间，提升ROE。
2. 佣金下调：政策落地影响有限，市场已充分预期。
3. 政策协同：资本市场活跃度提升，业务景气度与市场环境强相关。

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、中金公司（H）、指南针、方正证券、招商证券、国泰君安。
• 关注券商：海通证券、同花顺、东吴证券、中国银河、申万宏源。
• 长期视角：政策底夯实，券商基本面改善与估值修复确定性较强。

风险提示

经济下行压力加大、政策落地节奏低于预期、利率波动风险。