20230819-浙商证券-证券Ⅱ行业专题报告_活跃资本市场的潜在举措__27页_994kb

报告摘要

证券行业专题报告总结

投资要点

活跃资本市场政策：政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会答记者问提出四项重点政策：引入更多中长期资金、大力发展权益基金、提高上市公司投资吸引力、优化交易机制。
潜在政策工具箱：
- 投资端：
  - 引导中长资金入市：
    - 险资：权益类资产配置上限从25%提升至45%，增量资金规模有望达0.27万亿至0.81万亿。
    - 社保基金：增量资金或达0.16万亿至0.32万亿元。
    - 个人养老金：预计规模达34万亿，入市规模或达0.34万亿至1万亿元。
    - 公募基金：政策支持扩大权益基金规模，提升公募规模至与美国类似水平。
  - 提高上市公司质量：
    - 2022年退市公司达50家，创历史新高，退市制度持续优化，促进优胜劣汰。
- 交易端：
  - 降低交易成本：历史多次下调印花税、证管费等，交易成本降低可提升市场活跃度。
  - 放松融资融券规则：两融标的扩容至1600只，两融余额有望增长3%-11%，券商利息收入受益。
  - 延长交易时间：与国际市场接轨，提升跨境投资便利性。
板块受益逻辑：
- 券商板块：
  - 经纪业务受益于成交额放大，推荐东方财富等；信用业务受益于两融规模提升，推荐中信证券等；资管业务受益于公募扩容，推荐广发证券等。
  - 当前PB估值14x（10年分位数20%），有30%以上估值修复空间。
- 保险板块：
  - 资产端受益于股市上涨，投资收益提升；负债端受益于保费增长，资负共振驱动行情。
  - 当前PEV估值0.63x（10年分位数12%），估值修复空间第一阶段24%，第二阶段49%。
投资建议：
- 券商：推荐中信证券、华泰证券、中金公司H，关注东方财富、广发证券。
- 保险：推荐中国人寿、中国平安，关注新华保险、中国太保。
风险提示：
- 宏观经济下行、政策不及预期、行业数据测算偏差等风险。