20220905-国盛证券-奥比中光-688322.SH-3D视觉感知技术持续创新_全面拓展下游应用_3页_330kb

奥比中光-UW（688322.SH）总结

核心内容

奥比中光-UW是一家专注于3D视觉感知技术的公司，致力于技术研发与创新，并积极拓展在多个下游应用领域的市场。公司于2022年发布半年报，展示了其在技术发展和市场推广方面的进展。

主要观点

• 营收增长：2022年上半年公司实现营收1.83亿元，同比增长13.32%；2022年Q2单季度收入1.00亿元，同比增长5.62%。
• 净利润亏损：2022年上半年归属母公司扣非经营性损益后净利润为-1.52亿元，同比下降16.67%；2022年Q2扣非净利润为-0.83亿元，同比下降9.88%。
• 技术布局：公司围绕“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”持续进行3D视觉感知技术的迭代研发，重点包括感光芯片和数字芯片。
• 产品进展：
  • iToF感光芯片Pleco和Pleco Mini已完成流片。
  • dToF感光芯片已流片两款SPAD芯片，并正在研制全固态面阵激光雷达芯片。
  • 四代深度引擎芯片已成功开发，正在研发面向AIoT市场的算力芯片。
• 应用拓展：公司在消费级和工业级应用设备方面取得显著增长，其中消费级应用设备业务收入同比增长131%，工业级应用设备同比增长22%。
• 应用方向：公司正在推进3D视觉感知技术在生物识别、机器人、消费电子、AIoT、工业测量、智能驾驶和智能座舱等领域的应用落地。
• 盈利预测：预计公司2022E/2023E/2024E年营收分别为8.04/12.76/18.80亿元，归母净利润分别为-1.98/-0.66/1.18亿元，净利润率逐步改善。
• 估值建议：公司维持“买入”评级，预计2024年P/E为106.4倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。
• 财务指标：
  • 营收增长显著，尤其是2021年和2022年分别同比增长83.1%和69.5%。
  • 毛利率有所回升，3D视觉传感器业务毛利率达52.09%，同比提升10.7%。
  • 工业级应用设备毛利率稳定在62.74%。
  • 公司资产负债率逐步上升，2024年预计达31.8%。

关键信息

技术进展

• 公司在3D视觉感知技术方面持续创新，已具备全栈式研发能力。
• 感光芯片方面，iToF和dToF芯片均取得进展，部分产品已流片。
• 数字芯片方面，已完成四代深度引擎芯片开发，正研发AIoT算力芯片。

应用拓展

• 消费级应用设备：收入同比增长131%，显示公司在消费电子领域的布局取得成效。
• 工业级应用设备：收入同比增长22%，毛利率稳定，显示公司在工业应用中具备较强的盈利能力。
• 应用方向：涵盖生物识别、机器人、消费电子、AIoT、工业测量、智能驾驶和智能座舱等多个领域。

财务表现

• 营收：2022年上半年营收为1.83亿元，2022年全年预计为8.04亿元。
• 净利润：2022年上半年归母净利润为-1.52亿元，预计2024年归母净利润为1.18亿元，实现扭亏为盈。
• 现金流：公司现金流整体为负，但经营现金流逐步改善，2024年预计为-197百万元。
• 资产结构：流动资产和非流动资产均有所变化，存货和应收账款等项目增长较快，显示公司业务扩张。
• 负债情况：负债合计从2020年的198百万元增长至2024年的1022百万元，资产负债率逐步上升。

估值与投资建议

• 公司维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利润将持续增长。
• 2024年P/E估值为106.4倍，显示市场对其未来增长潜力的乐观预期。

风险提示

• 产品开发或客户验证不及预期。
• 供应商及客户集中度高。
• 国内外疫情风险。

总结

奥比中光-UW在2022年上半年实现了营收的正增长，尽管净利润仍为负，但毛利率有所回升，显示出公司在技术优化和市场推广方面的努力。公司持续加强3D视觉感知技术的研发，特别是在感光芯片和数字芯片领域，推动了多个应用方向的落地。未来，随着技术迭代和市场拓展，公司有望实现盈利增长，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注产品开发进度、客户验证情况以及国内外疫情对业务的影响。