奥比中光-688322.SH-3D视觉感知龙头，新场景落地拉动增长-20240515-东吴证券-48页_3mb

奥比中光-UW（688322）3D视觉感知龙头深度研究摘要

1 公司概况与业务布局

• 核心业务：全球领先的3D视觉感知解决方案提供商，产品矩阵涵盖3D视觉传感器、消费级应用设备、工业级应用设备三大类。
• 技术布局：实现六大3D视觉感知技术（结构光、双目、iToF、dToF、Lidar、工业三维测量）的全面布局，构建"全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局"的技术体系。
• 市场应用：产品已应用于生物识别（刷脸支付、智能门锁、医保核验）、AIoT（服务机器人、三维扫描、3D打印）、工业检测、消费电子等领域，全球化客户突破千家。

2 核心技术与竞争优势

• 研发投入：近五年研发费用率持续高于50%，截至2023年研发人员占员工总数约48.5%，累计申请专利1785项。
• 技术壁垒：四大核心能力：光学系统设计、芯片设计（已完成四代深度引擎芯片开发）、算算法研发（三维重建、机器人SLAM等应用算法）、量产技术。
• 产业链地位：中游方案商价值凸显，既具上游光学元器件、芯片设计能力，又具下游行业解决方案能力。

3 市场空间与竞争格局

• 市场规模：预计2025年全球3D视觉传感市场规模达150亿美元，生物识别、消费电子为主要增量市场。
• 竞争态势：全球3D视觉感知市场竞争格局呈竞合并存状态，与微软、英伟达等科技巨头达成战略合作。
• 份额优势：在国内服务机器人3D视觉传感器领域市占率超70%，在三维全场应变测量领域通过欧洲PTB最高精度认证。

4 财务表现与盈利预测

• 业绩现状：近三年营收分别为40/95/79亿元（YoY分别为350%/110%/213%），2023年毛利率42.7%。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入为54/76/103亿元（同比增长率分别为493%/411%/352%），首次覆盖给予"买入"评级。

5 风险提示

• 宏观经济环境风险
• 下游应用市场发展不及预期风险
• 3D视觉感知技术迭代创新风险
• 公司业绩连续亏损风险
• 客户集中度及关联交易风险