深度报告-20220728-国盛证券-奥比中光-688322.SH-国内3D视觉感知龙头_硬核实力蓄势待发_34页_2mb

奥比中光-UW（688322.SH）总结

公司简介

奥比中光成立于2013年，是国内领先的3D视觉感知整体技术方案提供商。公司具备全栈式自主研发能力，涵盖深度引擎芯片、感光芯片、专用光学系统、SDK、行业应用算法等底层技术，产品覆盖消费级和工业级领域，包括结构光、iToF、dToF、Lidar、工业三维测量等技术路线。目前公司已服务全球超过1000家客户，多款产品销量突破百万。

市场前景

3D视觉感知技术作为人工智能的关键基础技术，正迎来快速发展期。根据IDC预测，2025年全球人工智能市场规模将达到2218.7亿美元，其中硬件占比54.37%，3D成像及传感器市场预计达150亿美元，其中消费电子行业占比54%，汽车行业占比25%。国家对人工智能的扶持政策为3D视觉感知行业提供了良好的发展机遇。

技术实力与布局

奥比中光具备全栈式技术研发能力，覆盖系统设计、芯片设计、算法研发、光学系统、软件开发、量产技术等，实现从设计、研发到制造的全周期流程。公司技术布局覆盖六大主流3D视觉感知技术路线，包括结构光、iToF、dToF、Lidar、工业三维测量等，其中结构光、iToF、双目、工业三维测量已实现量产，dToF和Lidar技术正在研发中。公司拥有深厚的技术积累和较强的创新能力，是少数掌握3D感知核心技术的企业之一。

财务表现与盈利预测

2020年公司营收25.9亿元，2021年增长至47.4亿元，同比增长83.1%。2022E、2023E、2024E预计营收分别为8.04/12.76/18.80亿元，归母净利预计为-1.98/-0.66/1.18亿元，2022E同比增长36.28%，2023E同比增长66.48%，2024E同比增长277.99%。公司2021年尚未盈利，但预计未来成长空间广阔，适用于PS估值。2022E、2023E、2024E对应市销率分别为18.8/11.92/8.08，估值优势显著。

投资建议

分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备较强的盈利潜力和技术优势，未来成长空间广阔。

风险提示

• 产品开发或客户验证不及预期
• 供应商及客户集中度高
• 国内外疫情风险

公司股权架构

实际控制人黄源浩持股27.23%，蚂蚁集团通过上海云鑫创业持股12.21%。公司股权架构稳定，核心技术人员占比高，具备较强的人才竞争力。公司高管及核心技术团队均具有光学、芯片等领域的深厚背景，为技术创新提供坚实保障。

产品应用与市场拓展

公司产品广泛应用于消费电子、生物识别、AIoT、工业测量、汽车自动驾驶等领域。在消费电子领域，公司产品已用于手机前置、后置、智能电视等设备，助力3D视觉技术在智能手机和智能电视等终端设备的普及。在工业领域，公司产品用于高精度测量、机器人定位导航等，提升工业自动化水平。

技术发展趋势

3D视觉感知技术正从工业级向消费级拓展，未来将全面替代2D成像，成为AIoT和自动驾驶等领域的核心感知技术。技术发展将推动生物识别、AR/VR、智能门锁、自动配送机器人等新兴应用场景的落地。

行业数据

• 全球3D成像和传感器市场预计2025年达150亿美元，年复合增长率20%
• 中国智能门锁市场出货量预计2022年达4770万件，复合增长率30.8%
• 全球车载摄像头市场规模预计2025年达270亿美元，中国达230亿元
• 全球智能手机出货量预计2024年达14.7亿台，中高端机型占比超50%

总结

奥比中光凭借全栈式技术研发能力和全领域技术布局，成为国内3D视觉感知领域的龙头。随着3D视觉感知技术在消费电子和工业领域的广泛应用，公司未来成长空间广阔。尽管目前尚未盈利，但其技术壁垒和市场潜力使其具备良好的投资价值。公司应持续优化成本控制，提升研发转化效率，以应对市场竞争和潜在风险。