20260510-华泰期货-中观周报_上游分化_下游偏弱_17页_2mb

上游分化，下游偏弱：行业周度分析总结

核心内容

本周整体市场呈现“上游分化，下游偏弱”的格局。上游原材料价格走势分化，能源、黑色金属、有色金属价格波动明显，而化工品价格则整体走弱。中游制造业开工情况分化，部分行业维持高位，部分则因假期影响出现回落。下游消费端表现疲软，房地产和汽车市场均出现同比和环比下滑，终端需求不足成为主要制约因素。

主要观点

上游行业

• 能源端：国际原油价格先抑后扬，但整体回落。布伦特原油周度均价涨跌不一，国内成品油价格上调预期已锁定。
• 黑色系：价格持稳，钢厂复产需求支撑铁水产量，建材库存去化，板材库存略有积压。
• 有色金属：铜价高位震荡，铝价窄幅波动，锌价小幅上行，镍价回落，铅价微涨。
• 化工品：纯苯、乙二醇、PTA等价格集体下跌，能化板块整体走弱。聚乙烯、PTA价格上行，尿素、PVC库存低位。

中游行业

• 钢铁行业：高炉开工平稳，铁水产量维持高位，建材库存去化，板材库存略有积压。
• 化工行业：PTA产能利用率小幅回落，聚酯开工回升，PTA及乙二醇延续去库，供需格局改善。
• 汽车轮胎：受五一假期影响，全钢胎与半钢胎开工率阶段性回落，成品库存仍偏高。

下游行业

• 房地产：新房成交同比由正转负，环比降幅扩大，一线城市表现较好，但整体库存去化压力较大。
• 大宗消费：汽车市场持续走弱，乘用车零售同比回落。白电市场五一期间销量同比回落，终端需求疲软。

关键信息

行业定价

• PE (TTM)：多数行业PE处于高位，如农牧渔林（25.27）、有色金属（21.77）、金属制品业（45.39）等。
• PB：部分行业PB处于较高分位，如非金属矿物制品业（2.33）、电力热力（1.71）等。
• 行业信用利差：多数行业信用利差上升，如轻工制造（167.39）、地产（126.02）等。

细分行业表现

• 农业：玉米价格持稳，鸡蛋价格上涨，棉花价格上行，棕榈油价格震荡，猪肉价格微跌。
• 化工：PTA价格小幅上涨，聚乙烯价格上行，尿素价格微跌，纯碱价格微涨。
• 有色：铜价高位震荡，锌价小幅上涨，铝价下跌，镍价回落，铅价微涨。
• 黑色：螺纹钢、铁矿石、线材价格上行。
• 非金属：玻璃价格微涨，天然橡胶价格上涨，塑料城价格指数微涨。
• 能源：WTI原油价格下跌，Brent原油价格下跌，液化天然气价格稳定，煤炭价格上涨。
• 基建：混凝土和水泥价格回落，供给持续上行。
• 物流运输：国内、国际航班班次回落，欧洲航线指数下跌，美西航线指数上涨。

风险提示

• 经济政策超预期：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 全球地缘政治冲突：如美伊局势等，可能加剧市场波动。

行业总览

2.1 生产行业

• PPI：生产行业PPI走势分化，部分行业价格上行，部分下跌。
• 工业增加值同比：多数行业工业增加值同比上行，但增速放缓。

2.2 服务行业

• 纺织市场景气指数：纺织行业景气度有所回升。
• 出口集装箱结算运价指数：上海出口集装箱运价指数小幅上升。
• 邮政数据：邮政行业数据稳定，但增速放缓。

图表说明

• 图1：全社会用电量，反映整体用电需求。
• 图2：GDP分产业，展示各产业对GDP的贡献。
• 图3：通胀，反映整体价格水平。
• 图4：PMI，显示制造业活动水平。
• 图5：生产行业PPI，反映生产端价格变化。
• 图6：生产行业工业增加值同比，反映生产增长情况。
• 图7：纺织市场景气指数，反映纺织行业景气度。
• 图8：上海出口集装箱结算运价指数，反映外贸运输成本。
• 图9：邮政数据，反映物流和邮政行业表现。
• 图10：社会消费品零售同比，反映消费市场活跃度。
• 图11：行业市场定价，展示各行业PE和PB。
• 图12：行业信用利差，反映行业融资成本。
• 图13：细分行业价格汇总，展示各行业价格变化及趋势。
• 图14-图35：各细分行业价格及库存数据，提供更详细的行业分析。

分析人员信息

• 研究员：徐闻宇
• 从业资格号：F0299877
• 投资咨询号：Z0011454

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