20181115-东兴证券-三季报点评_虎牙助力营收高速增长_战略合作小米实现共赢_7页_890kb

报告摘要

欢聚时代（YY）2018年第三季度财报总结

核心内容

欢聚时代（YY）在2018年第三季度实现了净营收41.01亿元人民币（约合5.97亿美元），同比增长32.6%，超出市场预期3.62%。公司通过虎牙直播业务的快速增长，推动整体营收提升，虎牙贡献营收12.77亿元人民币，同比增长118.8%，占总净营收的31.1%。直播收入占比持续上升，达到95.0%，成为公司主要收入来源。

主要观点

营收与利润增长
公司第三季度净利润为6.51亿元人民币（约合9470万美元），同比增长2.3%；非美国通用会计准则下，归母净利润同比增长19.7%至7.87亿元人民币。尽管毛利率下降至34.8%，但整体盈利能力仍保持稳健。
虎牙业务表现突出
虎牙作为公司的重要业务板块，净营收增速显著，对欢聚时代整体业绩增长起到关键作用。虎牙的高增长带动了公司直播收入占比的持续上升，强化了公司在直播行业的竞争力。
移动端表现亮眼
2018年第三季度，欢聚时代移动直播APP用户规模和付费用户数均实现增长，MAU达到8810万人，直播付费用户数增长至800万人。ARPPU（每付费用户平均收入）同比增长7.3%，显示用户付费意愿增强。
战略合作小米
2018年11月，欢聚时代与小米达成战略合作，YY将为小米Live提供独家娱乐直播内容，以提升小米用户的直播体验。虽然小米Live目前用户规模较小，但其拥有2亿用户基数，未来有望通过内容合作实现流量协同，降低YY的流量获取成本。
国际化布局加速
欢聚时代持续拓展海外市场，旗下BIGO Live、Cube TV、Like短视频等产品在海外表现良好，覆盖全球100多个国家和地区。公司凭借在国内直播行业的经验，结合本地化运营策略，加快国际化进程。

关键信息

财务表现
- 2018年第三季度净营收：41.01亿元人民币（+32.6% YoY）
- 直播收入：38.95亿元人民币（+35.6% YoY）
- 毛利率：34.8%（同比下降）
- 净利润：6.51亿元人民币（+2.3% YoY）
- 归母净利润：7.87亿元人民币（+19.7% YoY）
- 预计2018年第四季度净营收在43.9-45.4亿元人民币区间，同比增长21.1%-25.2%。
市场表现
- 虎牙营收占比：31.1%
- 直播收入占比：95.0%
- MAU：8810万人（+20.7% YoY）
- 直播付费用户数：800万人（+26.3% YoY）
- ARPPU：489元人民币（+7.3% YoY）
战略合作与国际化
- 与小米达成战略合作，YY为小米Live独家提供直播内容
- BIGOLive覆盖全球100多个国家和地区，在多个市场表现强劲
- 公司国际化进程加快，布局海外直播和短视频平台