20231029-国海证券-百润股份-002568.SZ-2023年三季报点评_收入继续保持高增_看好长期趋势__5页_448kb

报告摘要

摘要： 国海证券维持百润股份“买入”评级，核心观点如下：

业绩表现：
- 2023年前三季度公司收入2457亿元、净利润724亿元，同比分别增长4865%和2279%。
- 三季度单季收入806亿元、净利润226亿元，主要受益于预调酒业务增长。
产品结构：
- 预调酒收入约占总体六成，其中“强爽”系列保持高速增长，微醺系列则保持两位数增速。
- 预调酒市场中酒精度8-9度产品最受欢迎，公司产品贴合此趋势。
盈利能力：
- 毛利率显著提升至66.65%，单三季度达68.84%；销售费用同比下降，推动净利率提高。
投资逻辑：
- 预调酒行业迅速扩张，基数提升仅属短期常态。
- 产品竞争力持续增强，营销策略升级有望扩大市场份额。
盈利预测：
- 预计2023至2025年归母净利润91亿、114亿、137亿元，PE 31/24/20X。
风险提示：
- 宏观需求下行、原材料成本控制、营销不及预期等风险待关注。