20210218-建信期货-金融期货策略周报_20页_1mb

报告摘要

宏观金融团队分析总结

核心内容

股指分析

市场行情回顾：节前一周股市大幅上涨，主要受央行货币政策报告和1月社融及贷款数据超预期影响。市场情绪改善，消费板块表现突出，带动指数上涨。
主要指数表现：截至2月10日，沪深300指数涨5.91%，上证50指数涨4.89%，中证500指数涨4.57%。
成交量与持仓量：股指成交量上升，IF、IH、IC合约日均成交量分别增加1.1万手、0.7万手、1.1万手；持仓量整体回落，IF、IH、IC合约环比分别减少0.8万手、0.2万手、0.9万手。
股市展望：流动性维持紧平衡，但经济持续复苏，周期板块和中小盘表现更优。短期估值下降压力大，股市或有调整风险。

国债分析

市场回顾：
- 国债期货市场：本周国债期货主力合约小幅下跌，T2106周跌幅0.10%，TF2106周跌幅0.05%，TS2103周涨幅0.05%。
- 债券现货市场：节前资金面维持紧平衡，短端收益率下行，长端小幅上行。十年国债收益率报3.2449%，较上周五上行1.73bp。
- 资金面：央行节前公开市场操作实现净回笼500亿元，资金利率全数下跌，Shibor和DR利率均出现回落。
- 利率衍生品：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线变动不一，整体显示市场对宽松政策的预期未变。
市场分析：
- 近期市场逻辑：债市焦点在资金面，基本面变化不大。社融数据超预期，显示融资需求强劲，PPI环比上涨，通胀预期升温。
- 基本面情况：1月新增社融5.2万亿，同比多增0.12万亿，信贷需求强劲。PPI同比转正，CPI再度转负，显示通胀压力不均。
- 债市展望：预计节后流动性将边际收敛，债市走弱，短期建议观望。

关键信息

股指关键信息

基差走势：沪深300基差走阔4.68点，上证50基差收窄4.81点，中证500基差收窄12.83点。
跨期价差走势：IF次月与当月价差收窄1点，IH次月与当月价差走阔4.6点，IC次月与当月价差走阔7.2点。
跨品种价差走势：沪深300与中证500价差走阔，上证50与中证500价差走阔，上证50与沪深300价差走阔。
细分板块走势：材料、消费、信息板块领涨；原料、医药板块表现较好。
估值与资金流向：北向资金周度净流入171亿元，沪深300、上证50、中证500估值均处于历史较高水平。

国债关键信息

期货表现：T2106周跌幅0.10%，TF2106周跌幅0.05%，TS2103周涨幅0.05%。
期现策略：IRR多数上行，基差收窄。当前无正套、反套空间。
跨期与跨品种价差：T2103-T2106价差走阔0.025元，TF2103-TF2106价差走阔0.040元，TS2103-TS2106价差走阔0.045元。
资金面变化：节前央行净回笼500亿元，资金利率全数下跌，Shibor和DR利率均出现回落。
基本面分析：1月社融数据超预期，显示融资需求强劲；PPI环比上涨，CPI再度转负，显示通胀压力不均。
债市展望：预计节后流动性边际收敛，债市走弱，短期建议观望。

主要观点

股市：短期受估值偏高及利率回升影响，存在调整压力，但长期看经济复苏与通胀预期利好周期板块和中小盘。
债市：短期受资金面紧平衡和基本面支撑影响，债市走弱，预计节后流动性将边际收紧，债市将面临压力。

结构总结

股指部分

市场回顾：节前一周股市上涨，主要受政策和数据利好影响。
成交量与持仓量：成交量上升，持仓量回落。
其他指数：上证综指、深圳成指、创业板指、中小板指均上涨。
股市展望：慢涨趋势，短期调整压力，长期看周期板块和中小盘表现更好。

国债部分

市场回顾：国债期货小幅下跌，现货市场短端收益率下行，长端上行。
市场分析：资金面紧平衡，基本面支撑债市，海外宽松政策及通胀预期压制债市。
债市展望：预计节后流动性边际收紧，债市走弱，短期建议观望。

附：团队信息

研究员：
- 黄雯昕：021-60635739，huangwx@ccbfutures.com，F3051589
- 董彬：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198
- 何卓乔：020-38909340/18665641296，hezq@ccbfutures.com，F3008762
- 陈浩：021-60635726，chenhao@ccbfutures.com，F3048622
建信期货研投中心联系方式：
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 邮编：200120
- 全国客服电话：400-90-95533
- 邮箱：service@ccbfutures.com
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其他业务机构联系方式：
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- 山东分公司：0531-81752761，地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
- 上海浦电路营业部：021-62528592，地址：上海市浦电路438号1306室
- 杭州营业部：0571-87777081，地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
- 福清营业部：0591-86006777/86005193，地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
- 郑州营业部：0371-65613455，地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：0574-83062932，地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
- 总部专业机构投资者事业部：021-60636327，地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
- 西北分公司：029-88455275，地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
- 北京营业部：010-83120360，地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
- 上海杨树浦路营业部：021-63097527，地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
- 广州营业部：020-38909805，地址：广州市天河区天河北路233号3316室
- 泉州营业部：0595-24669988，地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
- 厦门营业部：0592-3248888，地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908

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