20140917-华泰证券-交运设备_微型电动车专题-政策搭台_微型电动车将迎普及盛宴_18页_841kb

行业研究/行业动态总结

核心内容

本报告聚焦于微型电动车行业的发展前景与投资机会，重点分析其产品进步、政策动向、市场需求及相关上市公司投资策略。微型电动车作为新能源汽车发展的重要组成部分，正逐步摆脱传统认知中的负面形象，成为三四线城市居民的重要代步工具。

主要观点

• 微型电动车产品已显著升级，外形美观、配置丰富，具备普通轿车的性能。
• 分类管理政策即将出台，微型电动车将获得合法身份，进入国家管理体系。
• 微型电动车是新能源汽车产业链的“助跑器”，将带动电池制造等环节的规模效应。
• 微型电动车市场空间广阔，潜在用户数量庞大，未来年需求预计达800万辆。
• 国家政策与市场需求共同推动微型电动车行业快速发展，相关企业将受益。

微型电动车产品进步

• 微型电动车已具备冲压、焊装、涂装和总装四大工艺，产品一致性与品质稳定性大幅提升。
• 外形从过去“丑陋”向时尚、美观转变，覆盖人群从中老年人扩展到年轻人。
• 配置日益丰富，包括EPS助力转向、电子刹车、折叠座椅等，性能接近普通轿车。
• 电池从铅酸电池向锂电池升级，续航里程从80-100公里提升至80-150公里。

政策动向

• 我国现行道路交通体系未将L6和L7（四轮轻便摩托车和四轮摩托车）纳入管理。
• 新修订的GB/T15089已将L6和L7纳入，工信部密集调研微型电动车企业。
• 欧洲ECE法规为参考，未来我国将出台微型电动车分类管理政策。
• 分类标准为“双80”：续航里程超过80公里，最高时速达到80公里，将纳入汽车标准体系。

市场需求

• 微型电动车满足三四线城市居民的代步需求，是机动化升级的重要阶段。
• 潜在用户包括9100万辆两轮摩托车用户和1.8亿辆电动自行车用户。
• 按30%升级率计算，潜在用户数量达8000万，按10年更新需求，年需求约800万辆。
• 微型电动车经济性优于燃油车，平均使用成本仅为7.2元/100KM，二氧化碳排放仅为4kg/100KM。

相关上市公司投资策略

隆鑫通用（603766）

• 公司为农业机械行业龙头，积极介入微型电动车和无人直升机市场。
• 通过参股山东力驰切入微型电动车行业，未来有望借助渠道优势全国推广。
• 启动无人直升机项目，首款产品为中高端中型旋翼无人机，功能强大。
• 投资建议：“买入”，预计2014-2016年EPS分别为0.79、0.95、1.10元，PE分别为16.6、13.8、11.9倍。

力帆股份（601777）

• 公司具备乘用车生产资质，延伸至微型电动车市场。
• 2014年与济源市政府签署合作协议，布局新能源电动车项目。
• 投资建议：“买入”，预计2014-2016年EPS分别为0.45、0.62、0.80元，PE分别为18.6、13.5、10.5倍。

多氟多（002407）

• 公司为氟化工龙头，向新能源锂电池行业延伸。
• 已成为微型电动车主要锂电池供应商之一，掌握锂电池全产业链技术。
• 投资建议：“买入”，预计2014-2016年EPS分别为0.16、0.29、0.82元，PE分别为125、69、24倍。

宗申动力（001696）

• 公司传统业务稳定，正进行产业转型，布局农机与通用航空领域。
• 通过收购华安天成进入通用航空市场，借助摩托车渠道优势，有望进入微型电动车市场。
• 投资建议：“买入”，预计2014-2016年EPS分别为0.30、0.34、0.37元，PE分别为24、21、19倍。

风险提示

• 分类管理政策难以推出，可能影响行业合法化进程。
• 微型电动车市场竞争加剧，需关注政策落地及行业规范。

图表与数据支持

• 图1-4：展示微型电动车外形与配置提升。
• 表格1-8：提供微型电动车产品升级、性能对比、用户需求、政策背景等关键数据。
• 图7-12：显示微型电动车销量趋势及市场潜力。

总结

微型电动车行业正迎来政策与市场双重驱动，产品升级显著，市场需求广阔，产业链潜力巨大。随着分类管理政策的出台，行业有望实现合法化与规模化发展，相关上市公司如隆鑫通用、力帆股份、多氟多和宗申动力将受益，值得重点关注。