20191111-财信证券-汽车行业月度报告：底部探明，拐点已至_13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2019年11月11日发布的汽车行业月度报告显示，汽车行业在10月表现出小幅上涨，整体处于申万行业指数中游。虽然销量同比降幅有所收窄，但行业仍面临较大的消费动能不足问题。行业估值处于低位，PE（TTM）为18.18倍，PB（LF）为1.49倍，显示出市场对行业的信心不足，但行业底部信号已基本确认。

主要观点

• 行业触底回升：10月汽车销量出现单周翘尾，整体下滑幅度收窄，表明行业可能正在触底回升。下游主机厂及Tier1供应商逐步增加库存，显示行业复苏迹象。
• 投资策略：维持“同步大市”评级，但建议关注有业绩边际改善趋势的个股及受国产特斯拉概念催化的特斯拉产业链标的。
• 结构性复苏：行业复苏是结构性的，部分行业龙头将受益，但整体消费端改善偏慢，复苏过程可能较为缓慢。
• 新能源汽车疲软：受补贴退坡和去年高基数影响，四季度新能源汽车销量可能进一步下滑，全年销量或将零增长。
• 零部件板块潜力：零部件板块具备较强的国产替代能力和成长性，市场对其认知存在偏差，低估了其成长逻辑。

关键信息

估值情况

• PE估值：截至2019年11月8日，汽车行业PE为18.18倍，较上月提升1.05，处于历史估值后54%分位。
• PB估值：PB为1.49倍，处于历史估值后6%分位。
• 行业相对估值：相对于沪深300、上证A股和深证A股的折溢价率分别为+48%、+33%和-24%，分别位于历史估值后43%、51%和46%分位。

产销数据

• 整体产销：2019年9月，汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，同比分别下降6.2%和5.2%。
• 新能源汽车：9月新能源汽车产销量分别为8.9万辆和8.0万辆，同比分别下降29.9%和33.9%，全年或呈现零增长。
• 动力电池：9月动力电池产量7.6GWh，同比上升9.7%；装车量4.0GWh，同比下降30.9%。
• 充电桩建设：截至2019年9月，公共类充电桩总计46.6万台，同比增长63.7%。

重点个股表现

• 推荐个股：拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）、保隆科技（603197.SH）。
• 关注个股：精锻科技（300258.SZ）、广汇汽车（600297.SH）、华域汽车（600741.SH）。
• 主要推荐逻辑：关注具备同步研发能力的NVH部件、汽车电子优秀供应商、特斯拉产业链标的及国内汽车零部件龙头。

投资策略建议

• 关注优质成长个股：特别是特斯拉产业链标的，如旭升股份、拓普集团和保隆科技。
• 配置零部件板块：零部件板块估值修复空间较大，建议继续配置。
• 警惕消费端改善速度：尽管行业底部信号已确认，但消费端改善仍较缓慢，复苏过程偏慢。
• 关注结构性机会：行业复苏是结构性的，部分行业龙头将受益。

风险提示

• 汽车销售不达预期：销量增长不及预期可能影响行业复苏。
• 中美贸易战发酵：贸易战可能对行业造成不利影响。

行业投资评级说明

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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