20260116-中辉期货-PVC周报_供需预期转变_盘面承压下行_27页_1mb

PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场整体承压下行，受出口退税取消等消息扰动，周初大幅低开，价格一度触及跌停，但随后在商业板块带动下反弹，周二冲高至4949元/吨后再度回落，最终收于4652元/吨，全周价格在4576至4949元/吨之间波动，振幅达373点。整体来看，市场处于弱现实弱预期格局，建议以偏弱思路对待。

主要观点

1. 市场走势

• 本周PVC价格大幅回落，受出口退税取消影响，周初低开至4760元/吨，短暂触及跌停价4576元/吨。
• 周二价格反弹至4949元/吨，但未能企稳，随后再度下跌，最终收于4652元/吨。
• 价格区间运行，波动较大，显示市场情绪较为悲观。

2. 供需预期转变

• 出口退税取消将显著压缩出口企业利润，远月出口预期转弱。
• 上中游库存连续3周累库，显示供给端压力较大，需求端亦处于淡季，产业链整体偏弱。

3. 资金与持仓

• 主力持仓量处于同期高位，显示市场关注度较高。
• PVC近月基差显著走强，V5-9价差一度走强至-40元/吨，建议关注月间正套机会。

4. 估值与利润

• PVC电石法与乙烯法毛利均有所回升，但山东氯碱一体化利润仍处于低位。
• 电石法毛利为-662元/吨，乙烯法毛利为-138元/吨，均较12月低点有所改善。
• 西北氯碱一体化利润为743元/吨，处于中性水平。

5. 产业链价格

• 烧碱现货价格持续下移，主要因高开工率和高厂内库存。
• 液氯价格一度走强至300元/吨，但整体仍受成本支撑不足影响。

6. 内需情况

• 下游开工率季节性下滑，管材型材开工偏弱，薄膜开工率处于同期最高。
• 房地产市场持续调整，新开工、施工、竣工及销售面积累计同比均下滑，成交面积处于低位。
• 房地产价格指数延续下跌，显示行业仍处调整周期。

7. 外需与出口

• 出口退税取消导致出口企业利润承压，但短期内存在抢出口现象。
• 2025年1-11月PVC出口量为351万吨（累计同比+47%），主要出口市场为印度（41%）、东南亚（15%）等。
• 11月出口量同比+30%，本周出口签单量显著增加，达6.22万吨。

8. 库存情况

• PVC厂内库存连续3周累库，本周达31万吨，处于同期高位。
• 社会库存高位三连增，大样本社库为114万吨，连续4周上升，预计1月底社会库存将达118万吨。

关键信息

价格走势

• PVC主力价格区间：4650-4950元/吨
• 本周价格：4652元/吨
• 周内最高点：4949元/吨
• 周内最低点：4576元/吨
• 振幅：373点

毛利变化

• 电石法PVC毛利：-662元/吨（较12月12日低点回升）
• 乙烯法PVC毛利：-138元/吨（较12月12日低点回升）
• 山东氯碱一体化利润：-839元/吨（仍处低位）
• 西北氯碱一体化利润：743元/吨（处于中性水平）

出口与成本

• 出口退税取消，预计单吨退税减少71美元
• 2025年1-11月PVC出口量为351万吨（累计同比+47%）
• 本周出口签单量为6.22万吨，抢出口现象明显

库存情况

• PVC厂内库存：31万吨（连续3周累库）
• PVC大样本社库：114万吨（连续4周累库）
• 预计1月底社会库存将达118万吨

烧碱市场

• 烧碱产量为85万吨（环比+0.4%，累计同比+5.8%）
• 烧碱产能利用率：87%（处于同期高位，预计下周提升至88%）
• 烧碱厂库超季节性，显示市场库存压力较大

策略建议

1. 单边策略：偏弱对待，关注V2605价格区间4650-4950元/吨。
2. 套保策略：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。
3. 套利策略：抢出口支撑近月价格，建议择机进行月间正套操作。

风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期

结论

综上所述，PVC市场在出口政策变化和库存压力双重影响下，短期承压下行。虽然部分企业存在抢出口现象，但整体出口预期转弱，内需也处于淡季，产业链整体偏弱。建议投资者以偏弱思路应对，关注价格区间和套利机会，同时警惕出口转弱和成本支撑不足等下行风险。