20260116-冠通期货-铁矿日报_库存持续累库_铁水稍有回落_2页_216kb

铁矿石市场研究报告总结

一、市场行情回顾

铁矿石市场近期表现较为平稳，期货价格延续窄幅震荡态势，主力合约收于812元/吨，较前一交易日下跌**-1元/吨**，跌幅为**-0.12%。成交量为25.6万手**，持仓量64.9万手，沉淀资金115.91亿元。盘面维持在810-830元/吨区间内，显示出短期价格调整的可能。

现货市场方面，青岛港PB粉价格为821元/吨，较前一日上涨**+1元/吨**；超特粉价格为695元/吨，同样上涨**+1元/吨**。掉期价格为106.45美元/吨，较前一日下跌**-0.75美元/吨**，整体现货波动不大，但掉期价格有所回落。

基差方面，青岛港PB粉折盘面价为852.2元/吨，基差为40.2元/吨，基差变动不大。铁矿石2-5月价差为16.5元/吨，5-9月价差为18.5元/吨，期货合约呈现back结构和正基差，表明期货贴水，下方空间有限，短期或维持震荡偏弱走势。

二、基本面分析

供应端

• 海外矿山发运量环比减量，其中巴西减量较为明显。
• 本期到港量环比增加，预计前期高发运仍将继续支撑到港量高位运行。
• 供应端存在一定的扰动预期，但整体仍保持稳定。

需求端

• 铁水产量环比下降，部分高炉复产延后。
• 钢厂盈利率有所回升，钢厂继续累库，补库逐渐开启。
• 需求端存在复苏迹象，但尚未全面启动。

库存情况

• 港口库存持续累库，压港库存略有增加。
• 库存压力仍在积累，但逐步向下游钢厂转移。
• 钢厂库存仍明显低于历史同期，显示补库需求尚未完全释放。

总体来看，供需两端仍有待进一步验证，市场处于现实偏弱与预期偏强的博弈之中。

三、宏观环境分析

海外宏观

• 消费端托底政策持续，通胀回落，美联储维持观望态度。
• 美国经济处于轻至温和扩张区间，区域表现分化，就业市场以补缺为主，用工情况偏稳，价格压力总体缓和，但部分关税相关品类价格仍存分化。

国内宏观

• 增量政策持续推出，旨在保障“开门红”目标的实现。
• 1月以来的政策表述及提前批落地有望进一步接续政策效果。
• 货币政策方面，央行于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，释放宽松信号，有助于市场情绪稳定。

四、综合观点

当前铁矿石市场呈现以下特点：

• 供应端：海外矿山发运减量，但到港量仍维持高位，存在一定的供应扰动预期。
• 需求端：铁水产量小幅回落，但钢厂盈利率回升、库存累积，显示补库需求逐步启动。
• 库存端：港口库存持续累积，但向钢厂转移，库存压力逐步传导。
• 价格走势：期货合约呈现back结构和正基差，下方空间有限，短期或维持震荡偏弱走势。
• 宏观环境：国内外政策面均偏向宽松，有助于市场情绪修复，但基本面仍处淡季，需关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。

综上，铁矿石短期价格或以震荡为主，但存在进一步回落调整的可能，需密切关注供需变化和宏观政策的进一步落地情况。