> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>谨慎看空</td><td>螺纹需求环比回升，产量及库存大体持平，变化不大。目前螺纹利润尚可，但受制于需求淡季，产量回升预期不强。铁水产量环比略降，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性。钢材供需层面矛盾有限，宏观利多驱动不强，总体维持区间运行。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>谨慎看空</td><td>热卷产量及表需相对平稳，库存略有下降，绝对水平偏高，去库速度仍然较慢。现货相对较弱，基差在平水附近波动。高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>谨慎看空</td><td>数据来看，铁水环比微降。钢厂按需补库。港口库存继续快速累积，基本面边际转弱。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>谨慎看空</td><td>焦炭第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨。原料煤价格上涨后，焦企亏损程度加深，但短期焦企生产积极性尚可，供应量环比略降。从需求来看，铁水产量环比小降，下游补库小幅改善，按需采购为主。市场情绪反复，预计短期区间运行为主。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>谨慎看空</td><td>前期停产煤矿开始陆续复产，供应量环比大幅增加。进口方面，口岸通关量恢复至同期高位水平，近期现货成交有所改善，下游补库意愿积极，矿山库存去化良好。基本面暂无明显矛盾，预计短期区间运行为主。</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>谨慎看空</td><td>产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍然较高。新一轮钢招陆续开启，近期已出台招标价格多集中在5870-5940元/吨之间，其中标志性钢厂计划采购数量17000吨，环比增加2300吨，首轮询盘价5850元/吨，关注最终定价情况。预计短期维持区间运行。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>谨慎看空</td><td>主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加。新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，关注其他钢厂动向。短期区间看待。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 钢材：中期区间运行 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01</td><td>3165</td><td>22</td><td>热卷01</td><td>3329</td><td>78</td></tr><tr><td>螺纹05</td><td>3160</td><td>-2</td><td>热卷05</td><td>3307</td><td>1</td></tr><tr><td>螺纹10</td><td>3206</td><td>-4</td><td>热卷10</td><td>3324</td><td>-6</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>唐山普方坯</td><td>2970</td><td>0</td><td>张家港废钢</td><td>2110</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:唐山</td><td>3140</td><td>10</td><td>热卷:天津</td><td>3190</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:上海</td><td>3290</td><td>-10</td><td>热卷:上海</td><td>3280</td><td>10</td></tr><tr><td>螺纹:杭州</td><td>3340</td><td>-10</td><td>热卷:杭州</td><td>3310</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:广州</td><td>3490</td><td>-10</td><td>热卷:广州</td><td>3280</td><td>0</td></tr><tr><td>螺纹:成都</td><td>3370</td><td>0</td><td>热卷:成都</td><td>3350</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹01:上海</td><td>125</td><td>-32</td><td>热卷01:上海</td><td>-49</td><td>-68</td></tr><tr><td>螺纹05:上海</td><td>130</td><td>-8</td><td>热卷05:上海</td><td>-27</td><td>9</td></tr><tr><td>螺纹10:上海</td><td>84</td><td>-6</td><td>热卷10:上海</td><td>-44</td><td>16</td></tr><tr><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB 10-01</td><td>41</td><td>-26</td><td>HC 10-01</td><td>-5</td><td>-84</td></tr><tr><td>RB 01-05</td><td>5</td><td>24</td><td>HC 01-05</td><td>22</td><td>77</td></tr><tr><td>RB 05-10</td><td>-46</td><td>2</td><td>HC 05-10</td><td>-17</td><td>7</td></tr><tr><td>卷螺差01</td><td>164</td><td>56</td><td>螺纹盘面利润:01</td><td>53</td><td>21</td></tr><tr><td>卷螺差05</td><td>147</td><td>3</td><td>螺纹盘面利润:05</td><td>-43</td><td>8</td></tr><tr><td>卷螺差10</td><td>118</td><td>-2</td><td>螺纹盘面利润:10</td><td>-7</td><td>2</td></tr><tr><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>螺纹:上海-唐山</td><td>150</td><td>-20</td><td>热卷-螺纹:上海</td><td>-10</td><td>20</td></tr><tr><td>螺纹:广州-唐山</td><td>350</td><td>-20</td><td>热卷-螺纹:广州</td><td>-210</td><td>10</td></tr><tr><td>热卷:上海-天津</td><td>90</td><td>10</td><td>冷轧-热卷:上海</td><td>440</td><td>-10</td></tr><tr><td>热卷:广州-天津</td><td>90</td><td>0</td><td>冷轧-热卷:广州</td><td>550</td><td>-10</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>镀锌-冷轧:上海</td><td>80</td><td>-10</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 螺纹钢：螺纹需求环比回升，产量及库存大体持平，变化不大。目前螺纹利润尚可，但受制于需求淡季，产量回升预期不强。铁水产量环比略降，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性。热卷：热卷产量及表需相对平稳，库存略有下降，绝对水平偏高，去库速度仍然较慢。现货相对较弱，基差在平水附近波动。 # 【盘面操作建议】 螺纹钢：钢材供需层面矛盾有限，宏观利多驱动不强，总体维持区间运行。热卷：高库存、低基差对行情形成压制，中期维持区间运行。 铁矿石：铁水略降，供需环比转弱 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>铁矿01</td><td>833</td><td>0</td><td>PB粉</td><td>820</td><td>-8</td></tr><tr><td>铁矿05</td><td>813</td><td>-8</td><td>杨迪粉</td><td>727</td><td>-6</td></tr><tr><td>铁矿09</td><td>794</td><td>-5</td><td>BRBF粉</td><td>845</td><td>-7</td></tr><tr><td>价差/比价</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>i01-05</td><td>20</td><td>8</td><td>PB粉:01</td><td>43</td><td>-9</td></tr><tr><td>i05-09</td><td>19</td><td>-3</td><td>PB粉:05</td><td>62</td><td>-1</td></tr><tr><td>i09-01</td><td>-39</td><td>-5</td><td>PB粉:09</td><td>81</td><td>-4</td></tr><tr><td>RB01/I01</td><td>3.80</td><td>-0.10</td><td>杨迪粉:01</td><td>26</td><td>-7</td></tr><tr><td>RB05/I05</td><td>3.89</td><td>0.04</td><td>杨迪粉:05</td><td>46</td><td>1</td></tr><tr><td>RB10/I09</td><td>4.04</td><td>0.02</td><td>杨迪粉:09</td><td>65</td><td>-2</td></tr><tr><td>卡粉-PB粉</td><td>80</td><td>5</td><td>BRBF粉:01</td><td>56</td><td>-8</td></tr><tr><td>PB粉-杨迪粉</td><td>0</td><td>0</td><td>BRBF粉:05</td><td>75</td><td>0</td></tr><tr><td>PB块-PB粉</td><td>66</td><td>0</td><td>BRBF粉:09</td><td>94</td><td>-3</td></tr><tr><td>海运费</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货指数</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>巴西-青岛</td><td>20</td><td>-0.8</td><td>普氏价格指数</td><td>110.7</td><td>-0.4</td></tr><tr><td>西澳-青岛</td><td>8</td><td>0.1</td><td>普氏指数折人民币价格</td><td>904</td><td>-4</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>人民币中间价</td><td>7.006</td><td>-0.01</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 数据来看，铁水环比微降。钢厂按需补库。港口库存继续快速累积，基本面边际转弱。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦炭：短期区间运行为主 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦炭1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1500.0</td><td>1500.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>01基差</td><td>48</td><td>48</td><td>0.0</td></tr><tr><td>焦炭5月合约</td><td>1745.0</td><td>1738.5</td><td>6.5</td></tr><tr><td>05基差</td><td>-197</td><td>-190</td><td>-6.5</td></tr><tr><td>焦炭9月合约</td><td>1819.5</td><td>1815.5</td><td>4.0</td></tr><tr><td>09基差</td><td>-271</td><td>-256</td><td>-14.8</td></tr><tr><td>J01-05</td><td>-245.0</td><td>-238.5</td><td>-6.5</td></tr><tr><td>J05-09</td><td>-74.5</td><td>-77.0</td><td>2.5</td></tr><tr><td>J09-01</td><td>319.5</td><td>315.5</td><td>4</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁准一级冶金焦出厂价</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1230</td><td>1230</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港一级冶金焦平仓价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>0</td></tr><tr><td>日照港准一级冶金焦平仓价</td><td>1480</td><td>1480</td><td>0</td></tr><tr><td>邢台准一级冶金焦出厂价</td><td>1370</td><td>1370</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2026/1/16</td><td>2026/1/9</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>全样本独立焦企产能利用率</td><td>%</td><td>72.6</td><td>72.7</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>228.0</td><td>229.5</td><td>-1.5</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>63.5</td><td>63.6</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.4</td><td>46.6</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦炭库存</td><td>81.8</td><td>86.1</td><td>-4.3</td></tr><tr><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>650.3</td><td>645.7</td><td>4.6</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.0</td><td>12.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>港口焦炭库存</td><td>万吨</td><td>188.1</td><td>184.1</td><td>4.0</td></tr><tr><td>独立焦化企业吨焦利润</td><td>元</td><td>-45.0</td><td>-14.0</td><td>-31.0</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 焦炭第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨。原料煤价格上涨后，焦企亏损程度加深，但短期焦企生产积极性尚可，供应量环比略降。从需求来看，铁水产量环比小降，下游补库小幅改善，按需采购为主。市场情绪反复，预计短期区间运行为主。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 焦煤：预计短期维持区间运行 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="5">期货市场</td></tr><tr><td>焦煤1月合约</td><td rowspan="9">元/吨</td><td>1100.0</td><td>1078.5</td><td>21.5</td></tr><tr><td>01基差</td><td>239</td><td>276</td><td>-36.5</td></tr><tr><td>焦煤5月合约</td><td>1187.5</td><td>1196.5</td><td>-9.0</td></tr><tr><td>05基差</td><td>152</td><td>158</td><td>-6.0</td></tr><tr><td>焦煤9月合约</td><td>1266.0</td><td>1275.5</td><td>-9.5</td></tr><tr><td>09基差</td><td>73</td><td>79</td><td>-5.5</td></tr><tr><td>JM01-05</td><td>-87.5</td><td>-118.0</td><td>30.5</td></tr><tr><td>JM05-09</td><td>-78.5</td><td>-79.0</td><td>0.5</td></tr><tr><td>JM09-01</td><td>166.0</td><td>197.0</td><td>-31</td></tr><tr><td colspan="5">现货报价</td></tr><tr><td>吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)</td><td rowspan="4">元/吨</td><td>1500</td><td>1500</td><td>0</td></tr><tr><td>古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)</td><td>1270</td><td>1270</td><td>0</td></tr><tr><td>蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区自提价</td><td>1234</td><td>1249</td><td>-15</td></tr><tr><td>京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)</td><td>1580</td><td>1590</td><td>-10</td></tr><tr><td>周度数据</td><td colspan="2">2025/8/1</td><td>2025/7/25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>样本洗煤厂开工率</td><td>%</td><td>61.5</td><td>62.3</td><td>-0.8</td></tr><tr><td>样本洗煤厂日均精煤产量</td><td rowspan="4">万吨</td><td>52.1</td><td>52.1</td><td>0.0</td></tr><tr><td>样本焦化厂日均焦炭产量</td><td>50.0</td><td>50.1</td><td>-0.1</td></tr><tr><td>247家钢厂日均焦炭产量</td><td>46.7</td><td>46.9</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>样本焦化厂焦煤库存</td><td>954.8</td><td>912.0</td><td>42.9</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>14.4</td><td>13.7</td><td>0.7</td></tr><tr><td>247家钢厂焦煤库存</td><td>万吨</td><td>802.2</td><td>797.7</td><td>4.5</td></tr><tr><td>库存可用天数</td><td>天</td><td>12.9</td><td>12.8</td><td>0.1</td></tr><tr><td>港口焦煤总库存</td><td>万吨</td><td>298.9</td><td>299.8</td><td>-0.9</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 前期停产煤矿开始陆续复产，供应量环比大幅增加。进口方面，口岸通关量恢复至同期高位水平，近期现货成交有所改善，下游补库意愿积极，矿山库存去化良好。基本面暂无明显矛盾，预计短期区间运行为主。 # 【盘面操作建议】 谨慎看空 # 铁合金：新一轮钢招开启，关注钢厂定价情况 <table><tr><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>期货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01</td><td>5828</td><td>-44</td><td>硅铁01</td><td>5456</td><td>56</td></tr><tr><td>锰硅05</td><td>5898</td><td>-40</td><td>硅铁05</td><td>5596</td><td>-72</td></tr><tr><td>锰硅09</td><td>5946</td><td>-42</td><td>硅铁09</td><td>5678</td><td>-60</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>现货价格</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>硅锰6517:内蒙</td><td>5750</td><td>0</td><td>硅铁72:内蒙</td><td>5450</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:宁夏</td><td>5630</td><td>0</td><td>硅铁72:宁夏</td><td>5400</td><td>-20</td></tr><tr><td>硅锰6517:贵州</td><td>5800</td><td>0</td><td>硅铁72:青海</td><td>5350</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:云南</td><td>5800</td><td>0</td><td>硅铁72:甘肃</td><td>5350</td><td>0</td></tr><tr><td>硅锰6517:广西</td><td>5850</td><td>0</td><td>硅铁72:陕西</td><td>5400</td><td>-20</td></tr><tr><td>天津港加蓬块</td><td>43.5</td><td>0</td><td>天津港半碳酸</td><td>36.5</td><td>0</td></tr><tr><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>基差</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>锰硅01:内蒙</td><td>222</td><td>44</td><td>硅铁01:宁夏</td><td>294</td><td>-76</td></tr><tr><td>锰硅05:内蒙</td><td>152</td><td>40</td><td>硅铁05:宁夏</td><td>154</td><td>52</td></tr><tr><td>锰硅09:内蒙</td><td>104</td><td>42</td><td>硅铁09:宁夏</td><td>72</td><td>40</td></tr><tr><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td><td>价差分析</td><td>最新</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>SM 09-01</td><td>118</td><td>2</td><td>SF 09-01</td><td>222</td><td>-116</td></tr><tr><td>SM 01-05</td><td>-70</td><td>-4</td><td>SF 01-05</td><td>-140</td><td>128</td></tr><tr><td>SM 05-09</td><td>-48</td><td>2</td><td>SF 05-09</td><td>-82</td><td>-12</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:01</td><td>-372</td><td>100</td><td>硅铁-硅锰:内蒙</td><td>-300</td><td>0</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:05</td><td>-302</td><td>-32</td><td>硅铁-硅锰:宁夏</td><td>-230</td><td>-20</td></tr><tr><td>硅铁-硅锰:09</td><td>-268</td><td>-18</td><td>加蓬块44.5-澳块45</td><td>1.5</td><td>0</td></tr><tr><td>周度数据</td><td>单位</td><td>最新</td><td>上期</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>硅锰企业开工率</td><td rowspan="2">%</td><td>36.06</td><td>36.81</td><td colspan="2">-0.75</td></tr><tr><td>硅铁企业开工率</td><td>29.21</td><td>29.63</td><td colspan="2">-0.42</td></tr><tr><td>187家硅锰企业产量</td><td rowspan="4">吨</td><td>190575</td><td>191030</td><td colspan="2">-455</td></tr><tr><td>63家硅锰企业库存</td><td>372800</td><td>382500</td><td colspan="2">-9700</td></tr><tr><td>136家硅铁企业产量</td><td>98700</td><td>99100</td><td colspan="2">-400</td></tr><tr><td>60家硅铁企业库存</td><td>63750</td><td>68910</td><td colspan="2">-5160</td></tr></table> 资料来源：iFinD，mysteel，中辉期货 # 【品种观点】 锰硅：产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍然较高。新一轮钢招陆续开启，近期已出台招标价格多集中在5870-5940元/吨之间，其中标志性钢厂计划采购数量17000吨，环比增加2300吨，首轮询盘价5850元/吨，关注最终定价情况。硅铁：主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加。新一轮钢招陆续开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，关注其他钢厂动向。 # 【盘面操作建议】 锰硅：预计短期维持区间运行。硅铁：预计短期维持区间运行。 # 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 陈为昌 F03122993 Z0019850 李海蓉 F3051567 Z0015849 中辉期货全国客服热线：400-006-6688