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报告摘要

早间评论总结（2022年6月20日）

核心内容概述

本评论总结了2022年6月17日至18日期间，多个商品期货品种的市场表现及投资策略建议，涵盖宏观面、贵金属、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、天然橡胶、PVC、PP&LL、铜、铝、锌、铅、豆粕、油脂、棉花&棉纱、白糖、苹果、生猪、鸡蛋和玉米等品种。整体市场氛围偏空，部分品种因供需变化、政策预期及市场情绪波动出现震荡或下跌走势，投资建议以观望为主，部分品种建议短线操作或做空。

主要观点

宏观面

央行开展100亿元逆回购操作，实现完全对冲，资金面均衡偏紧。
美联储加息75个基点至1.50%-1.75%，加息幅度为1994年以来最大。
美国通胀数据超预期，经济衰退风险上升，对贵金属形成利空。
国内货币政策稳健，中长期利率可能回升，债市预期回归平坦。

贵金属

沪金、沪银上涨，但美联储政策收紧预期对贵金属形成压制。
美国5月PPI数据略低于预期，零售销售数据不佳，显示经济疲软。
美国实际利率继续抬升，避险需求增加，贵金属可能震荡偏强。

螺纹钢、热卷

螺纹钢、热卷期货下跌，库存压力大，需求受梅雨天气影响。
钢价估值偏低，电炉亏损，高炉检修增加，下跌空间有限。
建议投资者等待止跌信号，关注回调买入机会。

铁矿石

铁矿石期货继续下跌，钢厂减产压力增大。
5月粗钢日产量创新高，6月需控制产量，铁矿石需求将萎缩。
当前价格高于成本，存在高估可能，建议关注中线做空机会。

焦煤焦炭

焦煤焦炭期货下跌，产业链库存增加，中下游去库。
炼焦产能利用率回落，双焦期货技术面走弱。
建议暂时观望。

天然橡胶

天胶延续跌势，供应端天气好转，需求端仍偏弱。
市场情绪悲观，但终端需求回暖可能带来上行驱动。
建议短线区间操作。

PVC

PVC期货震荡偏弱，社会库存小幅累库。
需求端低迷，出口预期放缓，建议观望为主。

PP&LL

聚烯烃期货延续下跌，PE、PP供应端偏弱，需求端不足。
建议短多逢高离场，维持观望策略。

铜

铜价承压，美元走强及国内消费清淡。
供应端略有增加，但需求疲软，建议逢高沽空。

铝

铝价震荡，供应端恢复，但海外需求回落。
建议维持观望，关注成本支撑。

锌

锌价回调，消费存在预期，但市场情绪悲观。
建议维持观望，关注消费表现。

铅

铅价震荡，供应端恢复，但下游需求不足。
建议区间操作，关注成本支撑。

豆粕

美豆下跌，国内油厂压榨量回升，但整体需求疲软。
建议豆粕空单持有，注意止损。

油脂

油脂期货延续下跌，豆油、棕榈油库存变化影响市场情绪。
建议油脂空单减仓持有，推进止盈。

棉花&棉纱

外盘棉花下跌，国内供需偏弱，出口表现分化。
建议观望，关注内外价差及库存变化。

白糖

国内白糖产量下降，但内外价差支撑价格。
建议观望，短期跟随外盘涨跌。

苹果

苹果期价小幅下跌，库存去化缓慢，减产预期支撑价格。
建议等待机会做多，关注套袋量及季节性因素。

生猪

生猪价格小幅上涨，但终端消费疲软。
建议前期空单谨慎持有，注意资金管理。

鸡蛋

鸡蛋期货上涨，供应增加但存栏偏低，饲料成本支撑价格。
建议关注逢低做多机会，注意止损。

玉米

玉米价格小幅上涨，港口库存增加，购销清淡。
建议区间操作，关注新季小麦上市对玉米的影响。

关键信息

品种	走势	主要影响因素	投资建议
贵金属	震荡偏弱	美联储加息、经济衰退预期	暂时观望
螺纹钢	大幅下跌	库存压力、需求疲软、天气影响	等待止跌信号
热卷	走势与螺纹钢一致	供需矛盾不明显，库存变化较小	等待止跌信号
铁矿石	继续下跌	钢厂减产预期、库存高估	中线做空
焦煤焦炭	跌幅明显	供应端增加，需求端疲软	暂时观望
天然橡胶	继续下跌	供应回升、需求疲软	短线区间操作
PVC	震荡偏弱	社会库存增加、需求不足	观望为主
PP&LL	偏弱震荡	供应偏弱、需求不足	短多逢高离场
铜	承压下跌	美元走强、国内消费清淡	逢高沽空
铝	震荡	供应恢复、成本支撑	维持观望
锌	震荡	供应偏紧、消费预期存在	维持观望
铅	震荡	供应恢复、需求不足	区间操作
豆粕	跌幅收窄	需求疲软、进口窗口开启	空单持有，注意止损
油脂	继续下跌	原油走弱、棕榈油出口增加	空单减仓，推进止盈
棉花&棉纱	震荡	外盘下跌、国内库存偏高	观望为主
白糖	震荡	国内产量下降、外盘支撑	观望为主
苹果	小幅下跌	库存去化缓慢、减产预期	等待机会做多
生猪	小幅上涨	供应偏紧、终端消费疲软	空单谨慎持有
鸡蛋	上涨	存栏偏低、饲料成本支撑	逢低做多
玉米	震荡偏强	港口库存增加、新季小麦上市预期	区间操作