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EC周报总结：关税压制运价旺季高度，预计宏观利空主导盘面

核心内容概述

本报告由银河期货高级分析师贾瑞林撰写，分析了2025年4月3日的EC期货市场走势，重点围绕运价、供需关系、关税政策及国际贸易形势展开。整体来看，市场在对等关税政策超预期及出口需求疲软的背景下，维持震荡偏弱态势。

主要观点

• 运价表现：

  • SCFI欧线运价4月3日报1336美金/TEU，环比上涨1.37%。
  • SCFIS欧线运价3月31日报1473.56点，环比下降2.2%。
  • 4月现货运价走势分化，多数船司沿用3月底报价，报价中枢在1800-2300美金/TEU。
  • 部分船司如CMA率先宣涨5月欧线运价至4500美金/FEU，但整体市场对调价动作反应不乐观。

• 供需分析：

  • 供给端：3-4月为供需双增阶段，但运力供应充足，装载率分化，短期内涨价不宜过度乐观。
  • 运力部署：3/4/5月月度周均运力分别为23.73/29.23/28.9万TEU，运力较上周略有下降。
  • 需求端：2025年2月我国出口同比下降3%，其中对美出口下降9.8%，对欧盟出口下降11.5%，主要受关税政策及春节因素影响。

• 关税政策影响：

  • 美国于4月3日签署“对等关税”行政令，对所有国家征收10%基准关税，并对贸易逆差较大的国家加征更高税率。
  • 中国对美进口商品加征34%特别关税（4月10日生效），进一步压制运价旺季高度。
  • 部分行业如钢铝、汽车、药品、半导体等被豁免，但整体贸易摩擦加剧。

• 市场情绪与交易策略：

  • 当前宏观情绪偏弱，预计EC期货短期继续走弱。
  • 建议采取8-10正套滚动操作，6-8反套逢高止盈。

关键信息

1. 运价走势

• SCFI欧线：4月3日报1336美金/TEU，环比+1.37%；3月31日报1473.56点，环比-2.2%。
• 船司调价：MSK、HPL、CMA等船司在4月及5月陆续调整运价，但市场对涨价预期反应冷淡。
• 市场情绪：受对等关税政策影响，市场情绪偏弱，EC期货维持震荡偏弱走势。

2. 供需分析

• 供给端：运力供应充足，上半月装载率较好，但下半月运力增加，对运价形成压制。
• 需求端：2月出口同比下滑3%，其中对美、欧盟出口分别下降9.8%和11.5%，而对东盟出口保持增长。

3. 关税政策

• 美国对等关税：4月3日宣布对全球范围加征关税，其中对中国额外加征34%，泰国36%，日本24%等。
• 中国对美关税：4月4日宣布对所有原产于美国的进口商品加征34%特别关税（4月10日生效）。
• 贸易摩擦影响：此次贸易战比2018年更为广泛，影响东南亚转口贸易和产业转移。

4. 国际贸易数据

• 美国进出口总量：约占全球集装箱海运贸易量的两成，2024年美国共进口集装箱货物3155万TEU。
• 中国出口目的地：对美、东盟、欧盟、日本、韩国等出口金额及同比增速均有不同表现，其中东盟出口保持增长，而对美、欧盟出口受关税影响显著下降。

市场展望与策略建议

• 短期趋势：受关税压制和宏观情绪偏弱影响，EC期货预计继续走弱。
• 交易策略：
  • 单边策略：短期看空EC期货。
  • 套利策略：8-10正套滚动操作，6-8反套逢高止盈。

总结

本报告指出，2025年4月3日EC期货市场受对等关税政策及出口需求疲软影响，整体维持震荡偏弱走势。尽管部分船司在4月和5月宣布涨价，但市场对调价预期反应不一，且关税压制导致旺季运价高度受限。供需双增背景下，运力供应充足，短期内运价上涨空间有限。建议投资者关注后续关税政策调整及市场订舱情况，采取保守策略应对市场波动。