20231203-中财期货-铝及氧化铝策略周报_库存需求向下_区间震荡持续_27页_1mb

铝产业链周度分析报告

报告日期： 2023年12月
分析师： 徐金乔
资质编号： F3051143， Z0019039

1. 电解铝市场观点

供给

云南地区减产规模约115万吨/年，目前周产量已连续四周下降。内蒙某企业新产能开始投产，但整体供给压力有所缓解。

需求

下游加工龙头企业开工率稳中有降，进入传统淡季，需求减弱预期增强。

库存

铝锭社会库存持续下降，降至596万吨，去化趋势明显。铝棒库存同样减少，表明供需格局正在改善。

综述

铝价呈现震荡偏弱走势，建议观望并关注低多机会，操作区间为18000-20000元/吨。风险因素包括需求超预期、宏观政策变化、挤仓风险及西南区域减产超预期。

2. 氧化铝市场观点

供给

矿山开采受限，环保政策对氧化铝厂家运行产能影响显著。部分地区启动环保应急预案，短期供给释放有限。

需求

电解铝减产对氧化铝的需求逐步减弱。

库存

氧化铝港口库存升至187万吨，部分港口库存增长明显。

综述

氧化铝价格重心维持稳定，建议观望，操作区间为2800-3100元/吨。风险因素包括挤仓风险、宏观政策变化及进口矿供应不确定性。

3. 全球与国内宏观动态

• 交通银行与房企召开融资支持座谈会；
• 中国11月官方制造业PMI录得49.4%，财新中国制造业PMI录得50.7%；
• 纽约期铝交易限额调整；
• 美联储官员强调尚未结束加息周期；
• 中国部分地区启动重污染天气预警响应。

4. 原料价格与进出口动态

• 铝土矿进口量同比上升，但印尼禁运后的替代成本有所提高；
• 动力煤与烧碱价格企稳，对氧化铝成本支撑有限；
• 预焙阳极产能过剩问题依旧，价格承压；
• 氧化铝进出口呈现净出口趋势，但进口矿价格结构偏高。

5. 期货市场表现

• 沪铝2312合约震荡下行，周跌幅1.23%，操作区间收缩；
• 氧化铝2402合约略显下行，整体仍维持震荡；
• 沪伦比值降至8.42，LME铝库存下降，理论利润亏损，进口窗口关闭。

风险提示

• 宏观政策不确定性；
• 需求不及预期；
• 挤仓风险；
• 云南及西南地区进一步减产风险；
• 人民币汇率波动影响进口成本。

免责声明
本报告所载信息仅供参考，不构成任何投资建议，使用者需自行承担使用风险。