20170521-安信证券-国防军工每周观点_板块企稳分化_中证军工指数和部分公司股价开始反弹_配置首选有业绩支撑_跌幅较大的公司；对全年行情仍维持_机会与陷阱_一文判断_14页_851kb

军工板块周报总结（2017年05月21日）

核心内容

2017年5月21日的军工行业周报指出，军工板块在经历前期较大跌幅后，开始企稳并出现分化。中证军工指数在年初至今跌幅为12.51%，其中4月以来跌幅达15.75%，是所有行业中跌幅最大的之一。部分优质公司估值已降至40倍甚至更低，市场预期短期板块可能迎来反弹。

主要观点

1. 短期反弹预期：军工板块在5月开始出现企稳迹象，部分民参军公司如瑞特股份、雷科防务等出现反弹，而有业绩支撑、估值较低的公司如中直股份、中航光电等逐步企稳或小幅反弹。建议投资者关注业绩较好、市盈率较低、超跌以及混改等体制改革受益股。

2. 中长期行情展望：2017年军工行情可能比2016年有所改善，但整体预期不宜过高。主要因素包括市场风险偏好下降、行业基本面未出现明显转折、以及市场对军工和周边局势的预期未能兑现。军工板块总体估值较高，上涨空间有限。

3. 军工体制改革：军工混改、军民融合与科研院所改革是2017年重点关注的三大领域。第二批混改试点已启动，预计年内将有实质性进展。科研院所改革关注中期政策窗口，军民融合改革则持续符合预期。

关键信息

建议关注的公司组合

• 四创电子
• 中航光电
• 中直股份
• 瑞特股份
• 银河电子
• 中船科技

融资情况

• 本周军工板块融资余额为422.59亿元，占流通市值比例为5.54%，高于A股平均水平（2.82%）。
• 上周军工板块融资余额为429.57亿元，占流通市值比例为5.67%，高于A股平均水平（2.86%）。

行业动态

• 国产航母相关工作有序推进，包括烟囱冒烟、试飞成功等。
• 中国首次海域可燃冰试开采成功，成为全球首个实现稳定产气的国家。
• 中国军机与导弹系统进展显著，如运20完成溅水试验、直19E出口型武直首飞等。
• 中菲、中越、中日等国家在南海问题上的互动频繁，中国强调维护主权和和平稳定。

公司公告

• 多家公司发布业绩预告或分红信息，如中航电测、航发控制、精准信息等。
• 一些公司因筹划重大资产重组或收购事项而停牌，如鹏起科技、中光防雷、紫光国芯等。
• 部分公司延长员工持股计划或项目投资金额，如中海达、华伍股份等。

活动预告

• 5月24-25日，安信证券将在湖南长沙举办中期策略会，军工分会场将有专家及多家上市公司参与。
• 6月将组织更多军工相关公司的深度调研。
• 将继续组织走进十二大军工集团的活动，如4月10日已拜访兵器工业集团。

风险提示

• 军工体制改革进展可能不及预期。
• 周边局势可能继续缓解。
• 武器装备研制与列装进度可能与市场预期存在较大差异。

行业数据概览

板块表现

• 本周上证综指上涨0.23%，深证成指上涨1.87%，创业板指上涨1.49%，中证军工上涨0.96%。
• 军工板块涨幅居前的个股包括凯乐科技（21.67%）、瑞特股份（13.68%）、盾安环境（9.13%）等。
• 跌幅居前的个股包括北方国际（-11.30%）、中船科技（-3.38%）、台海核电（-3.37%）等。

盈利预测与估值

• 表格显示了军工板块各子板块（航空、航天、船舶、地面兵装、国防信息化）的盈利预测与估值情况，涵盖EPS和PE等关键指标。
• 例如，中直股份预计2017年EPS为0.903，PE为49；中航光电预计2017年EPS为1.184，PE为24；银河电子预计2017年EPS为0.632，PE为24等。

总结

2017年5月军工板块开始企稳反弹，部分优质公司表现突出。尽管整体估值较高，但短期反弹概率较大。中长期来看，军工行情可能有所改善，但需谨慎对待市场预期。军工体制改革是当前重点，混改、军民融合和科研院所改革有望带来阶段性投资机会。建议关注有业绩支撑、估值较低及混改受益的公司。