20210628-中国银河-宏观点评报告_黑色系利润创历史新高_汽车医药上行出口利润下滑_5页_645kb

工业企业利润分析报告总结

核心内容

2021年1-5月，我国规模以上工业企业实现利润总额34,247.4亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。5月份利润总额达到8,299.2亿元，同比增长36.4%，创历史新高。

主要观点

1. 黑色系产品价格走高带动利润创新高

• 5月份工业产成品出厂价格PPI同比上涨9.0%，环比上涨1.6%，价格持续走高。
• 黑色金属压延业和煤炭加工业因原材料价格上涨和限产政策，利润大幅上升，成为利润增长的主要动力。
• 5月份黑色金属冶炼及压延加工行业利润总额达752亿元，为历史高位。
• 但出口相关行业利润出现小幅下滑，出口产品价格增长困难，订单量增长放缓。

2. 中游行业利润占比提升

• 5月份中游行业利润占比达到41.8%，为历史高位。
• 上游行业利润占比为8.31%，比上月略有上升，主要受益于原材料价格的上涨。
• 中游行业如设备制造、化学纤维等因产能扩张和价格上行，利润增长明显。

3. 下游行业利润受到挤压

• 下游行业利润增速放缓，库存增加，终端需求疲软。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业利润连续4个月回落，电气机械及器材制造业利润保持稳定。
• 汽车行业利润同比增长162亿元，医药制造业利润同比增长300亿元，受益于疫苗出口。

4. 利润增速预计逐步回落

• 6月份原材料和钢铁价格受控走低，黑色金属压延和煤炭加工业利润下滑。
• 预计6月份单月利润增速为16.8%，1-6月份利润增速为67.4%。
• 全年利润增速预计在31%左右，未来利润增速将逐步回落。

关键信息

• 1-5月利润总额：34,247.4亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。
• 5月利润总额：8,299.2亿元，同比增长36.4%，创历史新高。
• 行业利润分布：
  • 黑色金属冶炼及压延加工：752亿元
  • 化学原料及化学制品：727亿元
  • 汽车制造：674亿元
  • 医药制造：634亿元
  • 计算机、通信和其他电子设备：609亿元
  • 非金属矿物制品业：549亿元
  • 煤炭开采和洗选业：474亿元
• 前10大行业贡献率：65.1%，比上月提升3.1个百分点。

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部。
• 联系方式：xudongshi@chinastock.com，分析师登记编码：S0130515030003。

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