2024年中国证券行业展望：行业分化加剧，兼并整合或将再现-240411-中诚信国际-23页_959kb

2024年中国证券行业展望总结

核心内容

2024年中国证券行业展望指出，行业在政策引导下向高质量发展迈进，但面临严格的监管环境与持续的行业分化。随着多层次资本市场建设的推进和资本市场全面深化改革，证券公司需在风险管理、合规经营、业务转型等方面加强能力建设。此外，监管层鼓励头部券商通过并购重组、业务创新等方式做优做强，推动行业集中度进一步提升。

主要观点

• 行业分化加剧：头部券商竞争优势进一步增强，营业收入和净利润集中度维持较高水平；中小券商面临更激烈的竞争，需加快转型步伐。
• 监管趋严：证监会持续强化对证券行业的监管，尤其在自营业务、投行业务、衍生品业务等领域，推动合规稳健经营。
• 业务转型加速：证券公司加快从“卖方代销”向“买方投顾”模式转型，财富管理业务成为重要发展方向。
• IPO及再融资放缓：监管对证券公司再融资节奏进行调控，鼓励资本节约型发展，行业整体趋于稳健。
• 自营业务“去方向化”：证券公司加大固定收益类投资比例，投资策略更趋谨慎，场外衍生品业务成为重要突破方向。
• 资本市场改革深化：全面注册制落地，推动资本市场向更深层次改革，同时资本市场开放制度进一步完善，为证券行业带来新的业务增长点。

关键信息

一、市场环境及行业政策

• 监管政策：2023年7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会从投资端、融资端、交易端、改革端综合施策，引导市场健康发展。
• 资本市场开放：境外发行全球存托凭证、境外上市备案管理、跨境理财通试点等政策进一步完善，拓宽企业融资渠道。
• 公募基金费改：2023年7月启动公募基金费率改革，推动行业高质量发展，有利于财富管理业务拓展。
• 金融强国战略：中央金融工作会议首次提出“加快建设金融强国”，为证券行业高质量发展提供政策支持。

二、IPO及再融资情况

• IPO情况：2023年IPO及再融资节奏有所放缓，部分券商调整或终止再融资计划。
• 再融资进展：2023年仅粤开证券、国海证券完成再融资，实际募集金额远低于原计划。
• 券商合并预期：包括浙商+国都、国联+民生、平安+方正、华创+太平洋等券商合并预期在2024年有实质性进展，行业集中度有望进一步提升。

三、业务发展状况

• 传统业务依赖度高：经纪业务和自营业务仍是主要收入来源，但经纪业务收入贡献度持续下滑。
• 自营业务转型：自营业务收入占比上升至29.99%，投资收益同比增长65.38%，但“去方向化”转型成效尚待验证。
• 资管业务发展：资管新规过渡期结束后，主动管理转型成效显著，但规模及收入承压。部分券商已取得公募牌照，推动资管业务公募化转型。
• 场外衍生品业务：成为差异化竞争的重要突破口，但伴随较高风险，需加强风险管理能力。

四、财务及风控指标状况

• 营业收入与净利润：2023年前三季度，营业收入同比增长9.24%，净利润同比增长14.58%，头部券商集中度高。
• 资本与净资本：截至2023年6月末，行业净资本和净资产规模分别增长1.91%和2.51%，但增速放缓。
• 风控指标：净资本/负债、净资产/负债等指标下降，风险覆盖率和资本杠杆率有所下滑，但头部券商仍保持较高资本使用效率。
• 流动性管理：流动性覆盖率和净稳定资金率有所下降，但整体仍高于监管要求，头部券商更为接近监管预警线。

证券行业展望

1. 自营投资收益波动：证券公司盈利波动受自营投资收益影响较大，未来需进一步向“去方向化”转型。
2. 资本市场深化改革：多层次资本市场建设持续推进，全面注册制落地，为证券行业带来广阔发展空间。
3. 监管环境趋严：证券行业将持续面临严格监管，风险管理与合规经营能力成为核心竞争力。
4. 行业集中度提升：在监管引导下，券商并购整合趋势显现，央国企大中型券商将发挥主导作用。
5. 财富管理转型深入：证券公司需加强投研、渠道、产品与服务能力，推动财富管理向买方投顾转型。
6. 客需及机构业务：衍生品和机构业务成为差异化竞争的重要方向，对证券公司的资本效率和长期ROE提升有重要意义，但相关风险需引起重视。

附：行业展望定义