医药健康行业创新升级专题系列_DTP药房分析报告：创新药产业链延伸新阵地，DTP药房-20220406-国金证券-24页_3mb

DTP药房分析报告总结

核心内容

DTP（Direct to Patients）药房是一种以患者为中心的零售新模式，不仅提供药品销售，还提供用药咨询、追踪进展等增值服务。随着医改政策的推进，DTP药房逐渐成为创新药销售的重要渠道，尤其是在处方外流和医保改革背景下。

主要观点

1. DTP药房定义与特点：

   • DTP药房以销售高值处方药为主，提供专业的药事服务。
   • 与传统零售药店相比，DTP药房更注重患者服务，配备执业药师，提供一对一用药指导。
   • 需要较高的运营成本，包括选址、冷链配送、药事管理等。

2. 医改政策推动DTP药房发展：

   • “两票制”、“取消药品加成”、“药占比考核”、“集中采购”等政策推动了医药分开，促使高值药品流向院外。
   • DRGs/DIP支付方式改革进一步推动医保控费，倒逼医院减少药品销售，增加DTP药房的市场份额。

3. DTP药房与医保政策的关系：

   • 国家医保局推行“双通道”政策，允许医保目录内的药品在定点医疗机构和零售药店销售，提高药品可及性。
   • DTP药房在“双通道”机制中具备优势，可获得医保资质，承担特药配送与管理任务。

4. 创新药市场与DTP药房：

   • 创新药价格高，但医保覆盖率有限，多数仍需患者自费。
   • DTP药房通过完善的分销网络、患者信息管理、冷链配送等服务，提升创新药的可及性与市场覆盖率。

5. DTP药房的运营能力：

   • DTP药房需具备完善的医药流通能力、良好的盈利能力、专业的药事管理能力。
   • 医药流通企业、连锁药店、医疗科技公司具备不同的优势，适合布局DTP药房。

关键信息

• 政策背景：医保改革推动处方外流，DTP药房成为高值药品的承接者。
• DTP药房优势：具备专业的药事服务、完善的冷链配送、信息化支持，能够满足患者对高值药品的需求。
• 医保改革影响：DRGs/DIP模式下，医院需控制药品成本，推动处方外流，DTP药房在其中扮演重要角色。
• “双通道”政策：通过医保价格销售特药，提升患者用药可及性，DTP药房在其中具备资质优势。
• 创新药市场：创新药上市加快，但医保覆盖有限，多数为自费药物，DTP药房是其重要销售渠道。

投资策略

1. 区域性医药流通企业：

   • 优势：与上游药企有稳定合作，具备区域渠道优势。
   • 推荐：达嘉维康，深耕湖南市场，具备“批零一体化”优势。

2. 连锁零售药店：

   • 优势：门店数量多，覆盖范围广，品牌效应强，患者信任度高。
   • 推荐：老百姓，DTP业务增速快，具备“双通道”资质门店数量多，销售额提升显著。

3. 医疗科技公司：

   • 优势：具备数据处理能力，能够提供一站式解决方案，提升药事服务能力。
   • 推荐：思派健康，拥有中国最大的肿瘤SMO和特药药房，业务协同性强，PBM业务占比高。

风险提示

1. 行业竞争加剧：随着更多企业布局DTP药房，市场竞争可能加剧。
2. 供应商集中风险：若DTP药房过度依赖少数供应商，可能影响药品供应稳定性。
3. 处方外流不及预期：处方外流取决于医生意愿，若政策执行不到位，可能影响DTP药房发展。
4. 门店扩张不及预期：若市场环境或政策变化影响门店扩张，可能影响DTP药房的业绩表现。

总结

DTP药房作为医药零售新模式，具有显著的市场潜力和发展前景。在医保改革和处方外流的推动下，DTP药房在高值药品销售中扮演重要角色。投资建议关注具备渠道优势、服务能力、信息化基础的医药流通企业、连锁药店及医疗科技公司，如达嘉维康、老百姓、思派健康。同时，需关注行业竞争、供应商集中、处方外流进度及门店扩张等风险因素。