20160807-西南证券-医药流通之DTP药房专题报告：DTP药房-政策变革下的医药流通新秀_35页_3mb

DTP药房行业分析总结

核心内容

DTP药房（Direct to Patient）是一种医药流通新模式，通过直接连接制药企业与患者，省略中间代理商，实现药品的直接销售和专业服务。其发展是医药商业模式进阶的产物，同时也是国内政策变革下的新兴行业。

主要观点

• 产业链共赢：DTP模式为商业企业、制药企业、患者、医生、保险机构等各方创造了价值，尤其在药品放量、患者用药指导、医保支付等环节发挥重要作用。
• 政策推动：医改政策，如分类采购、招标降价、降低药占比、医保模式多元化等，为DTP药房提供了发展契机。
• 市场潜力巨大：DTP药房的市场规模将随着处方外流和医药分家的推进而迅速扩大，从专利药向处方药发展，预计从80亿增长至6300亿。
• 软实力决定竞争：DTP药房的竞争主要体现在对医疗资源的把握能力、药事服务能力、库存管理与物流配送能力等软实力方面。
• 行业格局初现：国内DTP药房主要集中在一二线城市，但随着企业布局加速，竞争将逐步加剧，龙头有望凸显。

关键信息

政策变革

• 终端之变：医药分开、处方外流成为趋势，医院药占比下降将推动处方外流。
• 产品之变：创新药崛起，药事服务能力成为流通商核心竞争力。
• 支付之变：医保模式多元化，大病医保、商业健康险为DTP药房提供支付支持。
• 商业自身之变：传统商业企业利润率下滑，DTP业务成为创新方向。
• 信息传递机制之变：互联网技术推动DTP模式发展，信息互通为处方外流提供基础。

市场前景

• 市场规模：DTP药房将经历新特药、自费药、处方药三个阶段，市场规模由80亿逐步扩大至6300亿。
• 发展路径：DTP药房将成为处方外流的承接者，有望在医药分家政策下率先受益。

行业壁垒

• 资源壁垒：DTP业务需要与医院、药企建立紧密联系，获取处方和产品资源。
• 服务能力壁垒：提供专业药事服务、患者管理、医保支持等服务是DTP药房的重要竞争优势。
• 物流与库存管理：新特药对储存和运输有特殊要求，具备专业化物流配送能力是关键。

重点公司推荐

• 上海医药（601607）：深耕DTP业务多年，具备较强行业影响力，投资评级为买入。
• 国药一致（000028）：重组后成为两广商业龙头，积极布局DTP业务，投资评级为买入。
• 南京医药（600713）：国企改革先锋，致力于业务创新，投资评级为买入。
• 柳州医药（603368）：全终端布局，DTP业务发展迅速，投资评级为买入。
• 仁和药业（000650）：具备完整的DTP业务体系，投资评级为买入。

未来展望

随着医药分家和处方外流的推进，DTP药房将由新特药向处方药拓展，市场空间不断扩大。同时，DTP药房将由单纯的交易场所向综合服务平台演变，具备药事服务能力、信息处理能力和资源整合能力的药房将占据优势地位，形成行业龙头。

行业现状与挑战

• 行业初期：国内DTP药房尚处于发展初期，竞争主要体现在资源获取与服务能力。
• 挑战因素：处方外流受限于医院政策，部分药品仍无法进入DTP渠道，且医保支付体系尚未完全支持DTP药房。
• 发展策略：药房需积极对接医保、药企，提升药事服务能力，建立专业化团队和系统。

总结

DTP药房作为医药流通的新模式，凭借其专业的药事服务、与医院和药企的深度绑定，以及政策变革带来的市场机遇，具备良好的发展前景。未来，随着医药分家政策的落地和医保体系的完善，DTP药房有望成为处方药销售的重要渠道，并逐步向平台化、综合化方向发展。具备资源、服务能力和规模优势的企业将在行业中占据主导地位。