20160829-梧桐公会-尚水股份-430080.OC-水行业测控及分析领域解决方案提供商_12页_1mb

尚水股份（430080）总结

公司概况

北京尚水信息技术股份有限公司成立于2003年6月，2011年3月挂牌新三板，2016年6月18日首批入围“新三板”创新层。公司专注于水行业测控及分析领域，提供解决方案，是新三板挂牌的首家水利软件企业。公司以技术为核心，致力于水利水运行业测控自动化及三维信息化的研发与应用。

行业地位与技术优势

• 行业地位稳固：公司长期服务于国内各大水利水运科研单位、高校、企事业单位，积累了丰富的行业经验，拥有良好的客户基础。
• 技术实力突出：公司由“千人计划”特聘专家曲兆松博士领衔，拥有全国一流的专业研发团队，具备较强的研发与应用能力。
• 技术成果显著：公司拥有近20项专利和近百项软件著作权，核心技术包括图像处理、数据采集分析、测控自动化、数值模拟分析、大数据管理、移动APP等，尤其在“@智慧云+水联网大数据”系列产品方面处于行业领先水平。

财务数据与盈利预测

财务数据（单位：万元）

财务风险提示

• 应收账款余额占比较大：2016年中报显示，公司应收账款余额达5020.19万元，占总资产的63.34%，占归属于母公司股东所有者权益的85.62%，存在不能按期收回或发生坏账的风险。
• 经营现金流为负：公司处于成长期，2013~2016上半年经营现金流量净额持续为负，依赖融资支持发展。
• 期间费用率上升：2016年上半年管理费用率由20.32%升至29.87%，期间费用率整体上升，影响销售净利率。

行业前景与政策支持

• 水利建设投入增长：政府对水利行业的持续投入推动行业发展，2014~2016年水利建设完成投资逐年增长，显示行业前景良好。
• “海绵城市”投资空间巨大：预计“海绵城市”建设投资规模巨大，未来6年投资估算达1.6万亿元以上，公司有望从中受益。
• 政策利好不断：国家出台多项政策支持智慧水利和海绵城市建设，为公司发展提供有利条件。

业务发展与市场表现

• 新型业务处于拓展期：公司2015年营业收入和净利润分别同比增长136.83%和185.86%，但2016年上半年业绩小幅下滑，主要由于新型业务拓展和研发投入增加。
• 产品市场反馈良好：公司推出“海绵城市智能监测与信息化管理平台”等产品，已进入市场并获得客户认可。
• 品牌与服务体系完善：公司拥有高端智能装备、数据运营、信息化与工业化融合、海绵城市等品牌体系，构建了以北京总部为核心、分支机构为节点的营销、研发、服务体系。

投资评级与估值

• 投资评级：中性（首次）：预计公司2016~2018年动态市盈率分别为42.75倍、32.02倍和23.47倍。
• 盈利预测：公司预计2016~2018年净利润分别为5572.64万元、6687.17万元和8024.61万元，显示公司未来盈利能力逐步提升。

风险提示

• 技术研发风险：公司在新技术研发过程中可能面临技术不成熟或研发周期延长的风险。
• 核心人员流失及技术泄密风险：技术团队是公司核心竞争力，人员流失可能影响技术研发进度和成果。
• 应收账款回收风险：公司应收账款占比较高，存在回收不及预期的风险。

总结

尚水股份是一家专注于水行业测控及分析领域解决方案的提供商，技术实力突出，行业地位稳固，受益于水利建设投入增长和“海绵城市”政策支持。公司拥有专业研发团队，产品涵盖多个高端领域，市场反馈良好。尽管在2016年上半年业绩小幅下滑，但未来盈利预测显示公司有望实现持续增长。公司面临应收账款回收、技术研发及核心人员流失等风险，需关注其在行业中的持续竞争力及政策变化带来的影响。