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2024/07/11 文字早评宏观经济摘要

一、 市场概况：

1. 股票市场：

• 指数表现： 沪指和创指跌幅居前，沪深300及多数宽基指数普跌，反映市场整体偏弱。科创板和北证50跌幅较大。
• 成交额： 较上一日显著减少，市场交投低迷。
• 资金流动： 沪股通净流出，融资余额继续减少，显示融资情绪偏弱。
• 利率动态： 10年期国债利率下行，信用利差扩大，中美利差持续倒挂，资金成本保持较高。
• 估值： 各指数估值多数处于历史低位，股债性价比优势显现。
• 政策预期： 经济政策逐步落实，地产、就业等领域政策超出市场预期，利好因素正在积累。
• 交易建议： 建议IF合约多单持有，并建议套利组合IH空IM。整体倾向于关注政策预期的拐点。

2. 国债市场：

• 债市走势： 主力合约多数上行，但情绪上行并不明显。
• 流动性与信号： 香港南隧道数据低于预期，美联储表态相对偏鸽，但经济韧性仍强，短期债市方向不明。
• 市场情绪： 产业利润承压，需求疲软，长期仍可逢低布局。

3. 黑色建材与能源化工类：

• 钢铁产品： 热轧板卷和螺纹钢价格持续下跌，供需两端均偏弱。
• 有色金属： 铜、锌、铝价格底部震荡，进口盈亏倒挂压塌价格。
• 能源化工与有机化学品： 油价高位震荡，化工品表现分化，部分进入累库周期。

4. 农产品：

• 猪肉： 价格上涨空间有限，供应恢复预期增强。
• 鸡蛋与蛋白类： 下游需求一般，库存较高，短期上涨空间有限。
• 油脂、白糖与棉花： 原糖反弹，本地继续电子采购，进口扩张压力大，白糖期货大幅波动，棉花亦呈震荡。

二、 宏观与逻辑归纳：

• 海外宏观： 美国经济数据疲软和鲍威尔鸽派表态提升了降息预期，市场预计美联储今年可能降息。美债利率回落推动部分资产反弹。
• 国内经济： 6月CPI及PPI数据显示通缩压力仍存，PMI维持在荣枯线以下，显示经济复苏动能不足。虽然政策频出，但效果显现仍需等待验证。
• 利率环境： 货币政策偏紧，暗示短期并未宽松，对高价资产和利率敏感类资产形成压制。
• 市场氛围： 多空因素交织，供需矛盾难解，叠加政策进程较为模糊，市场结构性宽幅震荡为主。

三、 交易策略建议：

• 股指期货： 谨慎持有多单。
• 商品期货： 边际变量驱动主导，等待政策刺激或企业利润改善信号。
• 宏观风控： 跟踪国内经济数据、通胀数据以及时美联储政策变化的提示。

此报告仅基于提供的数据及分析撰写，不构成投资建议，投资者应根据自身风险偏好好，谨慎判断市场行情与交易策略。