20181215-招商证券-原油行业周观点_EIA大幅调低2019年油价预测_16页_1mb

文档总结

核心内容

2018年12月15日发布的《原油周观点》指出，EIA大幅调低了2019年布伦特和WTI原油价格预测，分别为61美元/桶和54美元/桶，较11月预测下降11美元/桶。这一调整主要是由于2019年潜在的原油产量上升以及需求增速放缓。同时，国际油价在本周周线级别再次下跌，布伦特原油和WTI原油分别下跌2.3%和2.62%，而上海原油则上涨1.91%。

主要观点

• 市场风险偏好下降：受欧洲和中国11月经济数据低于预期影响，市场对经济疲软和需求下滑的担忧加剧，导致油价回落。
• OPEC减产协议执行情况：OPEC+达成减产协议，自2019年1月起减产120万桶/日，其中OPEC承担80万桶/日，伊朗豁免。沙特计划削减对美出口，但其表态和行动受美国政治因素影响。
• 非OPEC国家产量上升：美国、巴西、俄罗斯等非OPEC国家的产量增加，预计2019年非OPEC供应量将增加216万桶/日，可能对油价形成压力。
• 行业投资机会：建议关注四条主线：低估值、高股息率的一体化油气公司；价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；油气上游业绩释放；PDH类气头原料套利。
• 风险提示：地缘政治风险、原油需求超预期下降是主要风险因素。

关键信息

市场动态

• 本周油价表现：布伦特原油收于60.25美元/桶，下跌2.3%；WTI原油收于51.23美元/桶，下跌2.62%；上海原油收于421.8元/桶，上涨1.91%。
• EIA预测调整：2019年布伦特和WTI原油价格预测分别下调至61美元/桶和54美元/桶，主要由于产量上升和需求放缓。

OPEC减产执行情况

• 11月OPEC产量：整体产量为3296.5万桶/日，环比下降1.1万桶/日。沙特产量创历史新高，达1101.6万桶/日，但伊朗产量下降38万桶/日，基本抵消沙特增产影响。
• 减产协议执行：自2019年1月起，OPEC+将减产120万桶/日，其中OPEC承担80万桶/日，非OPEC国家如俄罗斯承担22.8万桶/日。

美国原油市场

• 美国原油产量：11月平均产量为1150万桶/日，环比上升15万桶/日。主要受10月飓风影响，美国海上开采平台产量下降。
• 美国原油出口：沙特计划减少对美出口，1月出口量将从800万桶/日降至约700万桶/日。美国原油出口量和进口量均有所波动。

投资建议

• 投资机会：关注低估值、高股息率的一体化油气公司；价格传弹兼具成长的民营大炼化标的；油气上游业绩释放；PDH类气头原料套利。
• 行业评级：行业基本面整体向好，建议“推荐”。

表格与图表说明

• 表1：列出了本周国际原油市场的重要事件，包括OPEC产量变化、沙特减产计划、美国对伊朗制裁等。

• 表2：展示了非OPEC国家减产协议执行情况，包括基准产量、调节量、目标产量及实际产量。

• 表3：列出了OPEC国家减产协议执行情况，包括各国的产量变化和减产完成率。

• 图1-图40：涵盖了2014年至今的原油价格走势、美元指数、美国和OPEC国家的原油产量、钻机数量、库存变化等，为分析提供数据支持。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，有化工实业和证券研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，有石化化工实业和市场咨询经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的比较。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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