20171215-西南证券-EIA和OPEC最新月报解读_原油市场去库存继续进行_油价中枢有望上移_10页_1mb

原油市场动态点评总结

核心内容

本报告分析了2017年12月EIA和OPEC发布的最新月报，对2018年全球原油市场供需情况、油价走势及相关公司盈利前景进行了评估。

主要观点

• 油价走势：预计2018年布伦特油价均值为57美元/桶，比2017年上涨3美元/桶；布伦特-WTI价差预计为4美元/桶。在不考虑突发事件的情况下，油价中枢有望上移至60~65美元/桶附近，显著高于2017年的54美元/桶均价。
• 供需格局：2018年全球原油需求和供给均将超过1亿桶/日，全年供需基本平衡。需求增长主要来自中国、美国及其他地区，而供给增长则主要依赖美国页岩油。
• 库存变化：OECD商业原油库存于10月份降至29.48亿桶，低于5年平均库存；预计2018年库存将继续维持在历史范围内，去库存周期持续。
• OPEC减产执行：OPEC国家11月原油产量环比下降13.3万桶/日，减产执行效率较高。沙特产量下降4.5万桶/日，尼日利亚成为OPEC中产量增长最大的国家。

关键信息

EIA预测

1. 油价预测：

   • 布伦特11月均值为64美元/桶，比10月上涨5美元/桶。
   • 2018年全年布伦特油价均值预计为57美元/桶，比2017年上涨3美元/桶。
   • 布伦特-WTI价差预计为4美元/桶。

2. 产量预测：

   • 11月美国原油产量为970万桶/日，环比增加36万桶/日。
   • 2017年全年美国原油产量预计为920万桶/日，2018年将升至1000万桶/日，创历史新高。
   • 2018年全球原油产量预计增加152万桶/日，其中美国贡献主要部分。

3. 需求预测：

   • 2017年全球原油需求增速为153万桶/日，2018年预计为151万桶/日。
   • 中国和美国为需求增长的主要贡献者。

OPEC预测

1. 需求预测：

   • 2018年全球原油需求预计为9845万桶/日，比2017年增加151万桶/日。
   • OECD国家贡献28万桶/日，非OECD国家贡献123万桶/日。

2. 供给预测：

   • 2018年非OPEC国家原油产量预计增加99万桶/日，其中美国页岩油产量增长是关键因素。
   • OPEC国家11月原油产量为3244.8万桶/日，环比下降13.3万桶/日。

3. 库存预测：

   • OECD商业原油库存10月份降至29.48亿桶，比5年平均库存低1.37亿桶。
   • 美国商业原油库存预计在2018年保持在4.6~4.7亿桶范围内。

投资建议

• 在60美元/桶的均价之下，中国石化上游勘探开采板块有望扭亏。
• 油价每上涨10美元/桶，上游板块利润增加140~160亿元人民币。
• 60美元/桶附近仍是炼化高景气度区间，强烈看好民营大炼化盈利前景。
• 重点推荐浙江石化2000万吨炼化项目（荣盛石化+桐昆股份）、文莱PMB炼化项目（恒逸石化）、恒力炼化2000万吨炼化一体化项目。

风险提示

• 美国页岩油产量快速放量可能导致油价大幅下跌。

重点公司盈利预测与评级

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

行业基础数据

• 股票家数：319家
• 行业总市值（亿元）：34,222.67
• 流通市值（亿元）：32,335.95
• 行业市盈率TTM：21.88
• 沪深300市盈率TTM：14.0

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