化工行业EIA和OPEC最新月报解读：原油市场去库存继续进行，油价中枢有望上移-20171215-西南-10页-1mb

原油市场动态点评总结

核心内容

2017年12月15日发布的证券研究报告对2018年原油市场进行了分析与展望，认为在不考虑突发事件的情况下，油价中枢有望上移至60~65美元/桶，显著高于2017年的54美元/桶均价。该报告基于EIA和OPEC最新月报的解读，分析了全球原油供需趋势、库存变化及主要国家的产量情况。

主要观点

油价走势预期

• EIA预计2018年布伦特油价均值为57美元/桶，比2017年上涨3美元/桶。
• 布伦特-WTI价差预计为4美元/桶。
• 2018年全球原油供需基本平衡，全年平均需求为9996万桶/日，平均供给为1亿桶/日。
• WTI价格存在上涨预期。

产量与需求

• 2018年全球原油需求增速预计为151万桶/日，其中中国贡献41万桶/日，美国贡献41.4万桶/日。
• 非OPEC国家原油产量预计增加99万桶/日，其中美国产量将增加105万桶/日。
• OPEC国家11月原油产量环比下降13.3万桶/日至3245万桶/日，但2018年总产量预计为3320万桶/日。

库存变化

• 10月份OECD商业原油库存下降至29.48亿桶，比5年平均库存高出1.37亿桶。
• 2018年OECD库存将保持在5年平均水平范围内。
• 美国商业原油库存预计保持在4.6~4.7亿桶，处于5年库存上下限之间。

关键信息

去库存趋势

• 原油市场去库存趋势继续，但美国页岩油产量的持续增长可能延长去库存周期。

投资建议

• 中国石化上游勘探开采板块在油价60美元/桶以下有望扭亏，每上涨10美元/桶，利润增加140~160亿元人民币。
• 炼化行业在60美元/桶附近仍具有高景气度，强烈看好民营大炼化企业的盈利前景。
• 重点推荐项目包括：
  • 浙江石化2000万吨炼化项目（荣盛石化 + 桐昆股份）
  • 文莱PMB炼化项目（恒逸石化）
  • 恒力炼化2000万吨炼化一体化项目

风险提示

• 美国页岩油产量快速放量可能导致油价大幅下跌。

重点公司盈利预测与评级

行业数据

• 股票家数：319家
• 行业总市值：34,222.67亿元
• 流通市值：32,335.95亿元
• 行业市盈率TTM：21.88倍
• 沪深300市盈率TTM：14.0倍

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示

• 美国页岩油产量快速放量可能导致油价大幅下跌。

数据来源

• Wind，西南证券

联系方式

• 分析师：商艾华、黄景文

  • 商艾华：S1250513070003，电话：021-50755259，邮箱：shah@swsc.com.cn
  • 黄景文：S1250517070002，邮箱：hjw@swsc.com.cn

• 联系人：徐文浩、李海勇

  • 徐文浩：电话：010-57631196，邮箱：xuwenh@swsc.com.cn
  • 李海勇：电话：0755-23605349，邮箱：lihaiy@swsc.com.cn

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