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光伏行业研究总结

核心内容概览

天风电新团队对2023年全球光伏行业进行了深入研究，预计全球光伏装机量将达到350GW，其中核心增量将来自中国、欧洲和美国，主要来自地面电站。在需求高增的背景下，新技术和新产品的迭代成为行业发展的长期主线。

全球光伏装机需求展望

中国

• 预计装机量：2023年120-130GW
• 主要增量来源：地面电站
• 原因：2022年产业链高成本抑制地面电站装机，2023年主产业链降价有望刺激地面电站重回增长。

欧盟

• 预计装机量：2023年60GW
• 支撑因素：欧洲库存消化进度良好，需求有支撑；地面电站装机节奏较慢，预计将在2023年逐渐释放。

美国

• 预计装机量：2023年30GW
• 推动因素：UFLPA政策滞留组件逐步放行，缓解组件卡脖子问题；IRA政策实施将刺激本土光伏装机需求。

新技术/新产品推动行业发展

主产业链

• 技术趋势：TOPCon等新技术推动行业升级，领先的组件一体化企业将更具竞争力。
• TOPCon优势：较PERC电池效率高，具备溢价能力，在未成为主流前仍可获得超额利润。
• 组件一体化企业：竞争进入新阶段，头部企业需通过新技术实现差异化，未来在TOPCon等技术上的领先将成为关键。

逆变器

• 新产品趋势：微逆、储能逆变器等新产品打开行业新天花板。
• 微逆优势：
  • 安全性：组件级关断（MLPE）成为趋势，符合全球安全标准。
  • IRR提升：微逆在小功率（20kW以内）项目中IRR高于组串式逆变器。
  • 渗透率预测：2025年微逆在分布式光伏中渗透率有望达到24%以上，市场规模预计达467亿元+。
• 储能逆变器：
  • 需求增长：2020年需求仅5GW，预计2025年全球新增储能需求达104GWh，5年CAGR为82%。
  • 产品迭代：混逆替代组串逆变器，大储将采用更高精度控制的产品，技术壁垒和盈利水平更高。

辅材

• 胶膜：N型趋势和双玻组件占比扩大将推动POE类胶膜需求增加。
• 跟踪支架：地面电站（大基地）放量将带动跟踪支架需求提升。
• 浆料革新：电池片新技术（如TOPCon、HJT）推动浆料降本，技术方案包括SMBB、银包铜、电镀铜等，未来有望实现商业化。

光伏产业基金介绍

• 基金名称：华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金
• 基金代码：012885/012886
• 成立时间：2021年8月17日
• 基金经理：李俊
• 跟踪指数：中证光伏产业指数
• 基金规模：截至2022年Q4，合计3.93亿元
• 投资目标：在正常市场情况下，力争控制份额净值与业绩比较基准的收益率日均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新技术进展不及预期
• 竞争加剧
• 基金产品投资风险
• 测算具有一定主观性，仅供参考

关键信息总结

• 全球装机预测：2023年全球光伏装机预计达350GW，中国、欧洲、美国为主要增量区域。
• 地面电站主导：2023年全球光伏装机主要来自地面电站，尤其是中国。
• 技术驱动增长：TOPCon、微逆、储能逆变器、POE胶膜、跟踪支架等新技术、新产品将推动行业格局演变。
• 市场潜力：微逆在分布式市场中渗透率有望提升至24%以上，储能逆变器需求将快速增长。
• 基金投资价值：华夏中证光伏产业A/C基金跟踪中证光伏产业指数，适合关注光伏行业长期发展的投资者。

主要观点

• 光伏行业在全球能源转型背景下持续增长，2023年装机量有望达到350GW。
• 新技术的不断迭代是推动光伏行业长期发展的关键因素。
• 组件一体化企业需通过技术领先来提升竞争力，TOPCon技术是当前主要迭代方向。
• 微逆和储能逆变器在提升安全性和IRR方面具有显著优势，未来市场空间广阔。
• 胶膜、跟踪支架、浆料等辅材环节也将因新技术发展而迎来格局变化。

附录：分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 孙潇雅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080009，邮箱：sunxiaoya@tfzq.com