20170108-广发证券-供给侧结构性改革系列之十八_生产_地条钢_的中频炉_工频炉成为重点关停对象_环保_电价_信贷_监管和追责加速去产能进程_21页_1mb

供给侧结构性改革系列之十八：中频炉关停与去产能政策分析

核心内容

本报告分析了供给侧结构性改革背景下，中频炉、工频炉作为“地条钢”主要生产设备，成为重点关停对象。同时，环保、电价、信贷等政策工具与地方政府监管追责的结合，推动了去产能进程的加速。此外，报告还提出了对龙头钢企的投资建议。

主要观点

• 中频炉是“地条钢”生产的主要设备，其产量和产能集中于沿海地区，对环境影响较大，且钢材产品质量难以达标。
• 政策支持与执行力度加强，包括环保、电价、信贷等多方面政策，推动钢企淘汰落后产能。
• 地方政府监管与追责机制强化，有助于打破地方保护主义，确保政策执行。
• 供给侧改革与国企改革同步推进，将加速行业整合，建议关注龙头钢企和区域性受益标的。

关键信息

一、中频炉与电弧炉对比

二、去产能政策与执行情况

• 环保政策：新环保法实施后，环保成本显著上升，促使不达标企业退出市场。2016年专项督查中，23家企业限制生产，29家停产整治，2家停业关闭，共罚款1889.46万元。
• 电价政策：对限制类设备加价0.1元/千瓦时，淘汰类设备加价0.5元/千瓦时。预计电价每提高0.1元，将提升吨钢成本23.30元，对长材企业影响更显著。
• 信贷政策：支持优质企业，严控对落后产能和“僵尸企业”的信贷支持，推动兼并重组和债转股。

三、地方政府监管与追责

• 典型案例：江苏华达钢铁和河北安丰钢铁因违规生产“地条钢”被查处，相关责任人被行政处分。
• 政策效果：国务院对地方政府进行追责，确保政令畅通，打破地方保护主义，推动政策落实。

四、中频炉关停与产能分布

• 关停政策：全面取缔生产“地条钢”的中频炉和工频炉产能。
• 产能分布：2015年全国中频炉钢厂粗钢产能约1.1-1.2亿吨，主要集中于沿海地区，尤其是江苏、四川、山东等地。
• 产能变化：2016年产量预计为4000万吨，受市场波动影响较大。

五、投资建议

• 推荐标的：重点推荐区域龙头钢企，如宝钢股份、武钢股份、河钢股份、鞍钢股份、首钢股份等。
• 区域性受益：关注南钢股份等受益于区域整合的公司。
• 长材企业：建议关注三钢闽光、凌钢股份等长材占比高的优质钢企。

风险提示

1. 供给侧结构性改革进程低于预期；
2. 国企改革进程低于预期；
3. 宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底；
4. 海外矿石巨头联合限产保价。

结论

供给侧改革和环保政策的双重推动下，中频炉和工频炉等落后产能将加速淘汰，钢铁行业将迎来新一轮整合。建议投资者重点关注龙头钢企及区域性受益标的，同时注意政策执行力度和市场环境变化带来的潜在风险。