20230428-山西证券-东瑞股份-001201.SZ-财务结构相对稳健_养殖发展平稳有序_4页_396kb

东瑞股份公司研究报告总结

公司概况

东瑞股份（股票代码：001201SZ）专注于畜牧养殖业务，财务结构相对稳健。公司资产负债率为40.75%，2023年一季度流通A股市值为2939亿元，总市值5937亿元。

财务表现

• 2022年全年营收1216.78百万元，同比增长15.68%；净利润42.91百万元，下滑79.72%；生猪出栏量达5203万头，同比增长41.54%。
• 2023年一季度营收325.34百万元，增长42.36%；净利润-19.088百万元，大幅亏损，主因猪价低位震荡。毛利率从2022年的27.60%降至2023年的26.60%，ROE从14.4%下降至-6.55%。

投资建议

维持“增持-B”评级，目标是未来三年归母公司净利润及EPS逐步恢复。预计2023-2025年净利润分别为14.2亿、66.7亿和71.2亿元，对应PE和PB分别为42倍和18倍。

风险提示

主要风险包括畜禽疫情、自然灾害、原料涨价和运输不畅。当前猪价处于下行周期底部，若持续，则有利行业产能去化和新周期到来，但需注意盈利波动。