20240509-浙商证券-宏观深度报告_出口如期回升_未来保持乐观_7页_501kb

中国出口进口数据与"性价比红利"分析：2024年4月报告

核心观点

2024年4月，中国出口数据如期回升，人民币计价出口额同比增长49%。报告认为，在全球经济挑战和地缘政治影响下，中国的供给优势仍将支撑出口韧性，并继续看好"性价比红利"带来的增长机会。主要关注点包括：承接发达经济体消费降级和企业降本带来的"平替"市场；地缘政治和产业梯度推动新兴市场出口增长；全球半导体销售周期筑底回升及新能源转型推动机电产品和新能源品类出口增长。

"性价比红利"的三大产业逻辑

1. 消费降级与供应链优势：发达经济体消费分化导致消费者偏好高性价比商品。中国产业链和供应链的稳定性，以及在装备制造、消费制造领域的优势，进一步提升了出口竞争力。
2. 新兴市场出口增长：美国等国家补库存周期重启，优质产品更具性价比，中国产品在新兴市场竞争力显著提升；外交政策助力中国产品出海，一带一路国家需求增长。
3. 科技与新能源领域机遇：半导体行业复苏带动机电产品出口；全球能源转型与碳中和推动新能源领域出口持续高增长。

具体数据

• 出口：4月人民币计价出口增长49%，东盟、美国、欧盟等主要贸易伙伴出口增速有所分化，而对"一带一路"国家出口同比增长67%。
• 机电产品：1-4月机电产品出口额占出口总值59.2%，同比增长69%，主要为集成电路、汽车等机电品类增长显著。
• 劳动密集产品：服装、纺织品、家具等出口继续保持同比增长，出口结构持续优化。
• 进口：4月进口增长68%，主要是铁矿石、原油、机械设备等大宗商品需求回升。

风险提示

需警惕中美贸易摩擦超预期恶化或海外经济超预期下滑，可能导致外需大幅回落。

结论

尽管面临全球经济不确定性，中国出口仍通过"性价比红利"保持韧性，并在全球补库存周期和新兴市场扩张中保持增长态势。同时，制造业的技术升级和产业链优化确保中长期竞争优势。