20240219-华创证券-基础化工行业周报_三代制冷剂配额明细落地后价格持续上涨_头部企业加强行业定价权_69页_5mb

📊 基础化工行业周报（20240205-20240218）核心总结

🔧 行业投资策略

1. 政策驱动与企业定价权：三代制冷剂配额细则落地后，R134a市场均价环比上涨32%至32万元/吨，供需格局优化，头部企业（巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份）定价权增强。
2. 轮胎行业β与α机会：国内轮胎企业2023年业绩高增长（九家A股公司扣非净利润合计增长1995%），政策支持与全球需求转移利好头部企业（玲珑轮胎、赛轮轮胎等），关注海外工厂扩张与非公路轮胎增长。
3. 化工品价格分化：R134a、醋酸乙烯等价格涨幅居前，天然气、合成氨等价格大幅下跌；库存与开工率数据表明需求淡季压力大，周期复苏需政策与海外补库共振。

⚙ 细分领域重点关注

1. 制冷剂：配额政策导致供应偏紧，R134a价格月环比+422%，头部企业受益；R134a周环比+32%。
2. 轮胎：泰国输美半钢胎反倾销终裁税率下调，森麒麟、玲珑轮胎等企业利润增厚；国内乘用车1月销量同比+4398%，商用车+8000%。
3. 磷化工：工信部等八部门联合发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，严控传统产能，推动新能源材料延伸，标的包括云天化、兴发集团等。
4. 煤化工：新疆碳中和背景下成本优势突出，宝丰能源、华鲁恒升等具备竞争力。
5. 聚氨酯：聚合MDI价格环涨11%，MDI产能紧平衡，万华化学、沧州大化受益。

📈 市场数据与机会

• 价格涨幅前十：R134a(+32%)、醋酸乙烯(+28%)、煤焦油(+27%)等。
• 价格跌幅前十：Henry天然气(-125%)、合成氨(-99%)、浓硝酸(-59%)等。
• 化工品价差与开工：煤化工开工率环比下降10.5个百分点至65.3%，PVC库存上行明显。
• 🔰 三桶油估值重塑：高油价预期下盈利稳健，中国石油、中国石化、中国海油建议关注。

⚠ 风险提示

• 安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化导致产业链风险。重点关注安全事故、政策变动等风险。