20171129-渤海证券-利率债11月第4周周报_工业利润维持高位_债市机会仍需等待_21页_3mb

报告摘要

本周报告分析了11月第4周国内及海外市场对利率债市场的影响，重点指出当前工业企业利润维持高位，但债市尚未出现趋势性机会，建议交易型投资者保持观望态度。

一级市场
- 利率债净融资量继续减少，较前周减少751.51亿元。
- 国债净融资减少343.2亿元，政策性金融债净融资增加87亿元，地方政府债净融资减少495亿元。
二级市场
- 国债收益率整体上行，短端涨幅较大。
- 国开债收益率大幅上行，与国债利差扩大，显示市场交易活跃度上升。
- 利率债现券交易量继续收缩，国债期货价格下跌。
资金利率
- 临近月末，资金利率多数上行。
- Shibor和DR007利差扩大，流动性结构性失衡显现。
- 同业存单发行利率上行，净融资额增加。
实体经济
- 工业企业利润同比增长23.3%，其中10月增速为25.1%，为年内第二高。
- 工业企业主营业务收入利润率提高至6.24%，经营效益持续改善。
- 应收账款回收期和产成品存货周转天数同比减少，显示企业运营效率提升。
- 工业企业每百元资产实现主营业务收入增加，人均主营业务收入提升。
通货膨胀
- 农产品和原材料价格整体上涨，螺纹钢、水泥涨幅明显，原油价格回升。
- PPI和PPIRM增速差异缩小，显示价格压力有所缓解。
外汇市场
- 美元指数下行，人民币相对美元升值。
- 美联储会议纪要显示内部存在通胀信号分歧，影响美元走势。

海外经济
- 美国成屋销售增长，制造业和服务业PMI表现强劲。
- 欧元区制造业PMI创2000年以来新高，服务业PMI为6个月新高。
- 德国GDP环比增长，制造业PMI达81个月高位，服务业信心回升。
- 法国制造业信心指数创2007年以来新高，服务业和建筑业信心改善。
- 英国GDP同比增速创2012年以来新低，经济复苏乏力。
- 日本制造业PMI回升至2014年以来最高，经济活动增强。
海外债市
- 主要经济体国债收益率多数下行，中美10年期国债利差走扩。
- 美国10年期国债收益率下行至2.32%，中美利差扩大至163BP。