20210201-建信期货-棕榈油月报_累库缓慢_高位震荡_9页_1mb

棕榈油市场分析总结

核心内容

本报告主要分析2021年棕榈油市场的供需变化及价格走势，结合近期USDA和MPOB报告，探讨影响棕榈油价格的核心因素，并给出相应的投资建议。

主要观点

• 价格走势：2021年棕榈油产量增加已形成共识，但价格自2020年5月开始回升，当前接近10年最高值。第一季度产量仍偏弱，油脂期价转折点可能随时出现，但需求端支撑强劲，产地无压力，挺价意愿强。
• 市场震荡：当前棕榈油市场处于高位震荡状态，技术面未完全破坏，高点不断突破，但交易层面较为纠结。
• 投资建议：对于2月份预测，建议逢低做多P2105合约，震荡区间为6400-7400。
• 风险提示：新冠肺炎疫情带来的全球经济不确定性及避险情绪可能对农产品市场造成压力。

关键信息

2.1 美豆平衡表进一步趋紧

• 2020/21年度美豆播种面积8310万英亩，收获面积8230万英亩，单产50.2蒲式耳/英亩，最终产量41.35亿蒲式耳。
• 大豆供应减少1400万蒲式耳，期末库存降至1.4亿蒲式耳，库存消费比降至低位。
• 美豆价格预计为每蒲式耳11.15美元，上涨60美分。
• 美豆基本面偏紧，若南美天气不利，可能导致减产，进一步加剧市场紧张。

2.2 全球棕榈油产量端变动较小

• 2020/21年度全球棕榈油产量7546万吨，较上月变动不大，但年度产量上调223万吨。
• 产量增长主要来自印尼、马来西亚、泰国，预计2021年产量较2020年增加，但增幅可能减弱。
• 毛棕榈油价格预计在2021年保持上涨趋势，特别是第一季度。
• 棕榈油在全球市场具有较强竞争力，主要因价格相对低廉。

2.3 MPOB报告预期节奏更加复杂

• 2020年12月马来西亚毛棕榈油产量133.4万吨，环比下降10.6%，为2010年以来最低。
• 出口量162.5万吨，环比上升24.7%，高于市场预期。
• 进口量28.2万吨，环比上升150.4%，创单月历史新高，限制库存下降。
• 12月底库存126.5万吨，为2007年6月以来最低水平。
• 预计2021年棕榈油产量将增加，但一季度产量疲软，基本面压力在4月或5月可能缓解。

2.4 主要消费国仍有补库需求

• 2020/21年度棕榈油需求增加227万吨，印度增幅最大，达130万吨。
• 中国和印度库存较低，持续采购棕榈油，支撑市场。
• 尽管春节前备货期可能使基差走弱，但一季度库存压力不大，回调空间有限。

投资建议

• 操作策略：建议以逢低做多P2105合约为主，关注6400-7400区间震荡机会。
• 支撑因素：美豆基本面偏紧，提振油脂油料市场；主要消费国需求旺盛，补库压力存在。
• 风险因素：全球经济前景不明朗，避险情绪可能打压农产品市场。

报告来源与团队信息

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  • 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，F0301101
  • 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com，F3055047
  • 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com，F3035253
  • 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808

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