20240902-建信期货-油脂月度报告_棕榈油累库缓慢支撑盘面_12页_1mb

农产品研究报告摘要：全球油脂市场分析（2024年9月2日）

研究员信息

• 余兰兰：期货从业资格号 F0301101
• 林贞磊：期货从业资格号 F3055047
• 王海峰：期货从业资格号 F0230741
• 洪辰亮：期货从业资格号 F3076808
• 刘悠然：期货从业资格号 F03094925

一、核心观点

1. 全球大豆市场

   • 美豆处于天气炒作尾声，产量预期丰产，利空基本消化，CBOT大豆或将转为区间震荡，重点观测出口进度和南美种植情况。
   • 加拿大油菜籽和乌克兰葵籽等主要油料产区进入收获季，叠加美国大豆产量增长预期，全球供应压力集中，油脂中期或有一波下跌趋势。

2. 棕榈油市场

   • 印尼推动B50生物柴油政策，可能加剧棕榈油供需紧张，提升其价格弹性。
   • 马来西亚棕榈油出口强劲，库存累积缓慢，短期对价格形成支撑。
   • 季节性增产虽提升供应预期，但产地累库缓慢以及政策预期扰动限制了价格大幅上行空间。

3. 油脂套利建议

   • 菜油做空头配置，豆油次之，棕榈油基本面最强。

二、关键因素分析

• 美豆产区天气
  美国大豆优良率67%，结荚率良好，但部分产区干旱加重，短期支撑价格；长期来看，产量预期高于市场初期悲观预期，CBOT大豆波动性将降低。

• 印尼政策影响
  印尼计划将生物柴油掺混比例逐步提升至B40或B50，可能消化部分棕榈油出口，提升需求预期，但需观察政策落地时间。

• 马来西亚库存与出口
  马来西亚7月棕榈油库存降至173万吨，低于历史平均水平；出口旺盛表明消费强劲，但印尼产量下降可能转为利多因素。

• 加拿大油菜籽价格预期下降
  加拿大新季油菜籽产量维持高位，但价格预期下降，价格下行趋势或限制菜油上涨空间。

三、投资建议与策略

• 技术面：关注油脂上涨趋势中的技术压力位与下方震荡平台，短期建议谨慎追高。
• 套利策略：菜油、豆油、棕榈油之间价差变化显著，建议做空菜油及豆油，多棕榈油；在震荡市中把握回调做多机会。
• 风险管理：重点关注全球主要油料产区天气、进口政策变动及生物燃料政策落地情况。

四、免责声明

本报告仅供报告阅读者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本报告信息基于公开数据，不对任何因使用本报告内容所导致的损失承担责任。

【建信期货农业产品研究发展部】