美国1月非农就业数据不及预期，1.9万亿纾困计划有望通过
核心内容
本报告分析了全球主要股市、商品、利率及行业估值情况，指出美国1月非农就业数据低于预期，显示就业市场复苏放缓。同时，美国1.9万亿美元的疫情纾困计划已通过关键程序，预计将进一步推动经济复苏，对新能源等行业带来利好。在A股市场，整体持谨慎乐观态度，认为市场存在结构性机会与风险。港股方面，看多低估值蓝筹板块，同时看好互联网与科技等新兴行业。
主要观点
A股市场
- 对当前行情持谨慎乐观态度。
- 上证权重板块相对乐观，但需警惕板块炒作过热的风险。
- 前期涨幅过大的板块存在短期回调风险。
- 市场存在结构性风险与结构性机会。
- 人民币升值压力存在，看好优质人民币资产。
- 货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。
- 7月30日政治局会议未见明显放松，强调“不急转弯”，政策不会过快收紧。
港股市场
- 看多低估值蓝筹板块。
- 互联网、科技等新兴板块表现积极。
- 美国大选的不确定风险逐步解除，对市场有利。
美股市场
- 拜登顺利当选，对财政刺激落地有利。
- 对美国重返气候协定更为乐观，利好新能源、节能减排等行业。
- 国际贸易局势可能有所缓解。
- 市场可能担忧拜登加税政策的影响。
- 12月底9000亿美元疫情纾困法案已签署，1.4万亿美元支出法案通过，预计推动经济复苏，上游行业将受益。
关键信息
各国指数表现
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 恒生指数 |
29289 |
0.60 |
7.56 |
| 国企指数 |
11561 |
-0.02 |
-8.81 |
| 上证综合指数 |
3496 |
-0.16 |
8.01 |
| 沪深300指数 |
5483 |
0.17 |
14.22 |
| 创业板指数 |
3194 |
-0.21 |
53.91 |
| 日经225指数 |
28779 |
1.54 |
-5.32 |
| 道琼斯指数 |
31148 |
0.30 |
-7.00 |
| 标普500指数 |
3887 |
0.39 |
0.86 |
| 纳斯达克指数 |
13856 |
0.57 |
17.50 |
| 罗素2000指数 |
2233 |
1.40 |
-10.06 |
| 德国DAX指数 |
14057 |
-0.03 |
-3.22 |
| 法国CAC指数 |
5659 |
0.90 |
-17.05 |
| 富时100指数 |
6489 |
-0.22 |
-18.71 |
| 俄罗斯指数 |
3393 |
0.61 |
-4.18 |
预期估值
| 指数名称 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指数 |
16.56 |
1.43 |
1.71 |
| 国企指数 |
14.55 |
1.51 |
1.49 |
| 上证综合指数 |
16.00 |
1.54 |
1.99 |
| MSCI中国指数 |
16.85 |
1.77 |
1.70 |
| 道琼斯指数 |
30.49 |
6.58 |
1.61 |
波幅指数
| 指数名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| VIX指数 |
21.77 |
-4.98 |
74.89 |
| VHSI指数 |
20.49 |
-6.99 |
52.34 |
商品价格
| 商品名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| CBOT大豆连续 |
1367 |
-0.42 |
3.92 |
| LME铜连续 |
7913 |
1.14 |
1.89 |
| COMEX黄金连续 |
1811 |
1.23 |
-4.34 |
| COMEX白银连续 |
27.01 |
3.02 |
2.59 |
| ICE布油 |
59.34 |
0.85 |
14.56 |
利率数据
| 利率名称 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 5年期美国国债 |
0.47 |
1.75 |
29.09 |
| 10年期美国国债 |
1.17 |
2.90 |
27.62 |
| 5年期中国国债 |
3.05 |
-0.53 |
3.96 |
| 10年期中国国债 |
3.27 |
0.19 |
3.16 |
行业研判
汽车行业
- 新能源汽车销量在2020年上半年下滑37%，但预计从第三季度开始出现拐点，下半年同比增速有望回升至20-30%。
- 上游和中游将迎来需求复苏期。
- 欧洲传统汽车厂商正加速向新能源转型，长期看好行业。
面板行业
- 长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。
- 行业将逐步向上游半导体行业延伸。
LED产业链
- 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
- 应用广泛，涵盖显示、背光、照明等领域，部分细分行业具备成长性。
玻璃产业链
- 玻璃行业近期涨价放缓，但长期逻辑不变。
- 光伏玻璃受益于需求回升与单向双面渗透率提升，基本面持续改善。
- 普通玻璃需求端主要来自地产（70%）与汽车（20%），预计竣工面积增速回升将支撑需求。
快速消费品
- 中国旺旺、万洲国际、华润啤酒、康师傅、恒安国际、百威亚太、蒙牛乳业等公司估值显示，部分公司市盈率高，但基本面仍具吸引力。
医药保健
- 石药集团、国药控股、中生制药、复星医药等公司表现各异，部分公司估值较高，但基本面稳健。
非必须消费品
- 创科实业、中升控股、海尔电器、利福国际、新秀丽、普拉达、周大福、安踏体育、高鑫零售等行业表现分化，部分公司估值高，但增长潜力大。
电讯
- 中国电信、中国联通、中国铁塔、中国移动等公司估值相对稳定，股息率和净资产收益率表现良好。
科技
- 腾讯控股、小米集团、舜宇光学、美团点评、阿里巴巴等公司估值高，但具备长期增长潜力。
风险提示
- 以上内容基于研究团队的视野及可靠资料，非全面市场信息。
- 市场可能出现超出预期的因素，投资需谨慎。
- 旧数据可能被修订，请留意。
- 政策变化可能影响市场走势，需关注后续动向。
评级定义
公司评级
- 买入：未来一年绝对收益率50%以上
- 增持：未来一年绝对收益率20%-50%
- 中性：未来一年绝对收益率**-20%至20%**
- 回避：未来一年绝对收益率**-20%以下**
行业评级
- 买入：未来一年行业绝对收益率50%以上
- 增持：未来一年行业绝对收益率20%-50%
- 中性：未来一年行业绝对收益率**-20%至20%**
- 回避：未来一年行业绝对收益率**-20%以下**
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资料来源：彭博、西证证券经纪
