20230409-国海证券-欧派家居-603833.SH-公司动态报告_挺进蓝海深挖需求_大家居布局稳步推进_8页_460kb

欧派家居（603833）2023Q1公司动态报告总结

核心内容

欧派家居（603383）在2023年第一季度展现出强劲的业务增长，特别是在大家居战略的推动下，实现了下单业绩和整装订单量的显著提升。公司维持“买入”评级，表明其未来增长潜力被看好。

主要观点

• 大家居战略推进迅速：2023Q1大家居门店新开97家，累计达179家，其中厨房独立、衣柜独立、厨衣综合、合资公司分别为89家、40家、37家、7家，占比分别为50%、22%、21%、4%。
• 整装订单量高增长：整装订单量达2151户，占2022年整装订单量的97.2%，显示出公司整装业务的强劲发展势头。
• 衣柜品类贡献突出：衣柜品类在大家居下单业绩中占比近70%，成为公司主要增长动力。
• 营销活动成效显著：依托315营销活动，3月份下单业绩贡献达63%，推动整体业绩快速增长。
• 市场布局广泛：整装订单量前10名的商场主要分布在北方城市，显示出公司在全国范围内的市场渗透能力。

关键信息

投资要点

• 业绩表现：2023Q1下单业绩达4282万元，占2022全年下单业绩的43.7%，实现低基数的高增长。
• 品类结构：橱柜、衣柜、木门、卫浴及其他品类下单业绩分别为1033万元、2927万元、86万元、123万元和113万元，占比分别为24%、68%、2%、3%、3%。
• 门店类型：商超店、临街店、轻资产店、合资店分别贡献订单量974户、573户、319户、285户，占比分别为45%、27%、15%、13%。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为226.47亿元、261.65亿元、300.03亿元，归母净利润分别为27.38亿元、31.61亿元、36.65亿元。
• 估值水平：对应PE分别为29.34x、25.42x、21.92x，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司大家居战略稳步推进，为后续模式推广和渠道复制奠定基础。

风险提示

• 地产恢复不及预期
• 终端消费力恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 品类拓展不及预期
• 文中所引用资料及数据最终以公司公告为准

数据概览

市场数据

财务指标预测

附注

• 报告由国海证券研究所发布，分析师为林昕宇（首席分析师）和杨蕊菁（研究员）。
• 报告中引用的资料及数据最终以公司公告为准。
• 报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容受版权保护，未经允许不得擅自使用。