20220408-浙商证券-欧派家居-603833.SH-欧派家居点评报告_探索大家居合资公司新模式_把握流量入口_4页_345kb

欧派家居（603833）点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年4月8日，由浙商证券研究所撰写，分析了欧派家居在大家居模式上的创新举措及财务预测。

主要观点与关键信息

1. 渠道模式创新：大家居合资公司

• 新模式介绍：欧派家居推出“大家居合资公司”模式，与合作经销商共同出资，在核心城市设立面积1000平以上的大家居展示中心。
• 运营方式：展示中心以独立店、街边店或购物中心形式运营，整合家装、厨衣木卫、配套品等，提供一站式大家居解决方案。
• 战略意义：
  • 掌控品牌流量入口，增强消费者对欧派的整体认知。
  • 与整装大家居业务并行，共同抢占中小品牌市场份额。
• 风险控制：
  • 采用股权合作形式，公司入股降低经销商经营风险。
  • 引入职业经理人，通过100万元起薪激励机制，激发销售活力。

2. 业务推进与市场定位

• 市场现状：家装市场高度分散，中小品牌难以提供完整的整装解决方案。
• 公司策略：通过大家居展示中心，为消费者提供更全面的服务，提升品牌影响力。
• 合作方式：与体系内厨衣综合代理商合作，不引入新经销商以避免利益冲突。
• 管理输出：欧派为合作家装公司提供施工要求与过程监管，增强品牌背书，提升消费者信任。

3. 财务预测与盈利预期

• 营收增长：预计2021-2023年营收分别增长39%、20.5%、18.5%。
• 净利润增长：预计2021-2023年归母净利润分别增长33.5%、16.6%、19.4%。
• 盈利预期：公司具备较强的盈利能力，毛利率维持在32%左右，净利率稳定在13%以上。

4. 财务比率分析

5. 投资评级

• 评级结论：买入
• 评级标准：预计证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅将超过20%。

结论

欧派家居通过创新的大家居合资公司模式，强化品牌流量入口，提升整体解决方案能力，降低经销商风险，推动业务快速复制与扩张。公司在信息化、产品力、供应链等方面已具备较强基础，未来有望持续增长，盈利能力稳定，估值逐步下降，投资价值凸显。