20250919-万联证券-纺织服饰行业2025H1业绩综述报告_营收增速转负_静待业绩回暖_9页_1mb

纺织服饰行业2025年上半年业绩综述

一、行业整体表现

• 2025上半年营收同比下降5.34%，净利润下降8.63%，整体增速转负。
• 板块ROE为4.20%，同比下降0.16个百分点，毛利率和净利率同比分别上升0.68和0.13个百分点。
• 细分费用率上升，销售/管理/财务费用率同比均有增长。

二、子板块业绩

• 纺织制造板块：

  • 营收同比略降0.28%，但净利润小幅增长0.38%。
  • 毛利率下降0.29个百分点，净利率提升1.65个百分点，表现优于行业平均水平。

• 服装家纺板块：

  • 营收和净利润双双下降，分别为4.81%和14.81%。
  • 毛利率小幅上升0.1%，但净利率下降1.15%，期间费用率同比显著增长。

• 饰品板块：

  • 经营收和净利润同步下降（-8.51%/-8.10%），但毛利率小幅提升0.24个百分点。
  • 个股分化明显，黄金珠宝企业短期受金价高位压制，但工艺升级推动长期渗透。

三、投资建议

• 纺织制造：关税协议落地改善预期，关注成本优势企业。
• 服装家纺：下游需求回暖，品牌龙头修复空间较大。
• 饰品：金价短期压制需求，但中长期受益于产品升级。

四、核心风险

1. 宏观经济波动、原材料价格波动、行业竞争加剧。
2. 关税协议不确定性、终端需求复苏不及预期。

结论
短期板块承压，但产业链修复信号逐步显现，重点关注制造业格局优化、品牌企业终端回暖及珠宝饰品工艺升级机会。