20210926-渤海证券-A股市场专题策略报告_服务双循环格局_政策助力专精特新_14页_1mb

服务双循环格局，政策助力专精特新

核心内容概述

本报告分析了A股市场中“专精特新”板块的发展背景、政策推动、行业分布、财务表现及估值水平，同时提出了针对该板块的配置建议。专精特新企业因其在细分市场中的技术优势和创新能力，正成为国家政策重点支持的对象，尤其在构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中扮演重要角色。

主要观点

• 政策背景：专精特新企业的发展是国家推动经济高质量发展的重要举措，其政策支持源于双循环格局的构建，旨在提升供给质量与可持续需求增长。
• 政策推动：2021年7月30日的政治局会议首次在政治局层面提及“专精特新”，随后北交所的设立进一步强化了对专精特新企业的支持。
• 行业分布：专精特新企业主要集中在机械、化工、医药、电子四大行业，聚焦高端制造领域。
• 财务表现：专精特新板块的盈利能力较强，ROE水平高于主板、创业板和科创板，毛利率（除科创板外）也高于其他板块。研发费用率接近科创板水平，显示出较高的研发投入能力。
• 估值水平：专精特新板块的估值接近科创板水平，整体不便宜，但部分个股在细分行业中存在估值溢价或折价。
• 配置建议：建议投资者结合自下而上的方法，精选优质个股。普通投资者可通过基金等渠道配置，以分散风险。

关键信息

1. 政策推动

• 专精特新概念起源：2011年工信部首次提出“专精特新”概念。
• 政策密集期：自2018年起，工信部持续推进“专精特新”企业名单，2021年7月政治局会议将该概念提升至国家战略层面。
• 北交所设立：2021年9月2日，习主席宣布设立北京证券交易所，标志着新三板改革的全面启动，为专精特新企业提供更多融资与上市机会。

2. 行业分布

• A股板块分布：专精特新企业主要分布在创业板（132家）和科创板（93家），占比分别为12.8%和27.3%。
• 行业集中度：机械、化工、医药、电子四大行业占比较高，合计超过10%，显示其聚焦高端制造的特性。

3. 财务表现

• 业绩增长：两年平均视角下，专精特新板块的归母净利润增速高于A股整体，显示其较强的盈利能力。
• ROE与毛利率：专精特新板块的ROE水平高于主板、创业板、科创板，毛利率（除科创板外）也明显高于其他板块。
• 研发投入：研发费用率较高，达到5.37%，接近科创板水平，显示其重视技术升级与创新。

4. 估值水平

• 市盈率与市净率：专精特新板块的市盈率和市净率接近科创板水平，整体估值偏高。
• 估值差异：在一级行业中，大部分专精特新企业存在估值溢价；但在三级行业中，约56.9%的个股存在估值折价，说明其估值贵主要与行业属性有关。

5. 配置建议

• 政策红利：专精特新板块未来将持续享受政策红利，是投资的重要方向。
• 个股选择：建议投资者结合自下而上的方法，精选优质个股，提升收益确定性。
• 分散风险：普通投资者可通过基金等渠道进行配置，以降低个股风险。

风险提示

• 政策推进不及预期：若政策支持力度不足，可能影响专精特新板块的发展前景。

投资评级说明

附录

• 分析师信息：宋亦威、严佩佩
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 机构销售团队：朱艳君、王文君，联系方式详见文档。